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业绩略超市场预期,新基建潜能持续释放

2022-04-14王紫敬东吴证券孙***
业绩略超市场预期,新基建潜能持续释放

事件:公司发布2021年年报,2021年公司营业收入112.00亿元,同比增长10.23%;归母净利润11.58亿元,同比增长40.78%;扣非归母净利润7.73亿元,同比增长46.98%,略超市场预期。 净利润持续高速增长:公司2021年实现营收112.00亿元,同比增长10.23%;归母净利润11.58亿元,同比增长40.78%。公司已实现2017-2021年连续五年归母净利润增速在37%以上,归母净利率持续提升,达到10.34%。分业务来看,2021年公司高端计算机业务营收88.80亿元,同比增长10.34%,毛利率为16.20%(同比+1.39pct);存储产品营收10.64亿元,同比增长6.22%,毛利率为26.96%(同比+4.69pct);软件开发、系统集成及技术服务营收12.53亿元,同比增长12.98%,毛利率为74.30%(同比+0.11pct)。随着公司进一步向以高端计算机为核心的整体解决方案提供商转型,经营质量显著提升。 高端计算机龙头迎来新基建东风:2021年“十四五规划”中明确提出要“加快构建全国一体化大数据中心体系”,公司先进计算业务背靠中科院,技术壁垒高,全国市占率领先,项目毛利率远高于普通服务器制造。 以高端计算机为核心,公司持续向“云计算+大数据+人工智能”方向拓展,作为云计算软件服务提供商,已累计建设50多个城市云计算中心; 公司存储产品为全国一体化大数据中心底层存储构建了理想选择,在EDA、自动驾驶等新兴应用场景中为核心业务提供优质性能。2022年2月,“东数西算”工程正式全面启动,公司将充分利用“新基建”释放潜能,先进计算中心和智算中心项目有望持续落地。 行业信创全面铺开,海光业绩高增长:2021年公司参股子公司海光信息营业收入23.10亿元,同比增长126.07%,已实现扭亏为盈,归母净利润3.27亿元。2022年信创产业有望全面铺开,我们预计金融、电信行业2022年国产化投入占比均有望实现翻倍增长。电信、政府、金融是除互联网外X86服务器出货量最多的三个行业,2020年出货量占比合计达到总量30%左右,国产替代空间广阔。海光是国内稀缺的拥有X86指令集授权的厂商,X86指令集拥有业界最好的产业生态支持,将充分于行业信创。 盈利预测与投资评级:我们维持2022-2023年EPS预测为1.04/1.36元,预计2024年EPS为1.73元。当前市值对应2022-2024年PE为27/21/16倍,我们看好公司作为行业龙头在新基建市场的发展,海光信息有望充分受益于行业信创,维持“买入”评级。 风险提示:高端计算机行业竞争加剧;知识产权及流片风险。