天风证券的行业报告对清洁电器行业进行了深入研究。全球清洁电器市场有向核心品牌逐渐集中的趋势,海外传统清洁电器品牌市占率基本保持稳定,国内清洁电器头部品牌在全球的市占率逐步上升。国内清洁电器市场在自清洁扫地机和洗地机产品大量进入市场后,呈现出产品高端化,品牌头部化的趋势。从销额看,由于产品均价的提升,清洁电器市场规模保持了20%以上的双位数增长;但从销量看,21年清洁电器整体销量仅有个位数增长,其中占比最高的扫地机销量增速更低。扫地机品类销量增速放缓使部分投资者担忧是否已到达了增长瓶颈。我们对标日本清洁电器的发展路径测算国内清洁电器和子品类的市场规模。经我们测算,到2025年,清洁电器/推杆式吸尘器/扫地机/洗地机的销售规模分别为6821/966/1129/1337万台,2021-2025 CAGR分别为20.6%/12.1%/20.3%/38.2%。通过对国内清洁电器市场的测算以及对22年各品牌新品布局的分析,我们认为清洁电器在长期仍有很大的发展空间;短期内各品牌通过拓宽价格带,布局多种sku的方式也将丰富消费者的选择,从而达到量价齐升的目的。