中国航空业弯而不折

中国航空公司由于COVID-19大流行的影响，2021年第四季度亏损翻倍，达到自疫情爆发以来的最高水平。尽管燃料价格上涨增加了成本压力，但由于产能紧张，产量可能会提高。货运业务表现强劲，但产量连续下降，被产量增长所抵消。2022年展望显示，随着客流量持续复苏，货运仍是亮点。由于COVID-19情况的影响，国际旅行预计不会很快放松，但中国民航正在探索分批增加飞往某些国家的国际航班。我们上调2022年亏损预测，预计2023年盈利。偏好CEA-H而不是CSA-H（均买入评级）和AC-H（持有）；将CEA-A升级为持有（从减少）。我们将AC-A的目标价下调3-8%。