当前,美国经济与1970-80年代“大滞胀”时期存在一定相似之处,市场担忧美联储激进加息并引发美国经济衰退。但我们认为,当前美国经济与“大滞胀”时代存在重要区别,年内美国经济衰退的风险相对有限。五大理由如下:1、美国经济增长具备韧性;2、美国消费结构正在“再平衡”;3、供给冲击年内有望趋于改善;4、美国财政退坡辅助缓和通胀;5、美国通胀预期保持相对稳定。预计2022年美国联邦基金利率或升至2%左右,暂不会达到2.5%以上的限制性水平。