2022年3月金融数据点评：社融再度放量，政策仍需护航

中国人民银行公布2022年3月货币金融数据，人民币贷款新增3.13万亿元，同比多增4000亿元，前值1.23万亿；社融新增4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，前值1.19万亿，存量同比增速10.6%，前值10.2%；M2增速9.7%，前值9.2%。3月融资数据明显高于市场预期和去年同期水平，新增融资在明显高于和低于市场预期之间反复切换，可能主要源于在“融资供给充足、实体需求疲弱”背景下的政策力度调整。展望来看，新增融资依然呈现出明显的短期化特征，融资供给充足而中长期融资需求疲弱的态势仍未改变，表明宽信用的持续性仍然需要政策助力，既有赖于政策对传统融资需求中合理部分的释放，又有赖于托底政策对被动收缩需求的弥补。随着房地产领域居民和企业端融资政策的进一步优化，以及基建项目陆续落地对配套融资的带动，预计宽信用将在一波三折中逐渐兑现。