产品结构持续优化，电动智能转型加速

长城汽车发布2021年年度报告，实现营业收入1,364.05亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润67.26亿元，同比增长25.43%。新车销量增长和产品结构优化是公司营收增长的主要原因，单车ASP约10.65万元，同比增长15.0%。2021年公司成立自主高端越野品牌坦克，推出了30多款新车型，新平台车型销量占比达42%。2022年公司新车周期将持续，目前已经有10多款新车确定将于2022年上市。长城汽车是较早转型并将相关产品落地的自主车企，长期看，积累了核心技术的长城汽车有望加速抢占未来发展新赛道。公司盈利预测及投资评级：我们看好公司底层架构变革带来的深远影响，以及技术积淀构筑的长期核心竞争力。考虑到原材料价格上涨和汽车芯片短缺的影响，我们调整公司2022-2023年归母净利润分别为87.3、110.8亿元，对应EPS分别为0.94、1.20元。