21年Q1业绩同比增长25%-45%，深厚积淀彰显经营韧性

■事件概述：22年Q1预计实现归母净利4847.05-5622.58万元，同比增长25%-45%，扣非净利润4360.28-5135.81万元，同比增长28.75%-51.65%，预计非经常性损益对净利润的影响金额约486万元，主要系收到各类政府补贴所致。 ■分业务预期：1）行业层面：今年以来国际局部战争和国内疫情的反复给经济发展带来一定压力，并传导至人力资源行业，根据已披露财报的同业反馈：目前看招聘市场景气度弱于去年同期（如BOSS直聘），以及通用类灵活用工市场景气度也弱于去年同期（人瑞人才）、面临大客户需求压减或加价率压减的现象，但是专业类灵活用工市场景气度仍较高。2）公司层面：面对市场变化，公司一是掌握市场先机提前进行技术投入及产品创新，以应对经济变化带来的增量服务需求；二是始终坚持大客户驱动，通过技术与服务网点多类型的“前店”触角，在深度挖掘大客户需求的基础上下沉区域市场不断拓展区域长尾客户，以不断培育新的业绩增长点；三是通过技术手段及智能化管理加大垂直细分的招聘平台、人力资源产业互联网平台及人力云产品的投入，不断完善“技术+平台+服务”的业务生态模式。 ■盈利预测与投资建议：公司以千人千岗+前店后厂+技术赋能优势持续抢占市场，21年整体技术投入超1亿元有望为未来技术效果显现奠基，我们预计22年在研发加码、业绩有望维持高速增长，中长期需关注大客户外包人头及成本预算变化、同时关注科锐对中大型客户的挖掘和对长尾客户的线上捕捉。预计21-23年归母净利润2.49/3.18/4.15亿元，公司股价对应22年业绩的PE仅不足27倍、具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提示：2022年第一季度业绩预告数据为初步测算，具体披露数据请以公司正式披露的一季报为准；宏观经济下行风险，疫情反复风险；大客户流失风险 财务数据和估值