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业绩多点开花创新高,协同效应注入增长新动能

2022-04-10王晔国联证券李***
业绩多点开花创新高,协同效应注入增长新动能

公司发布2021年年度报告,全年实现营业收入52.74亿元,同比增长143.07%;实现归母净利润9.26亿元,同比增长1165.27%;实现扣非后归母净利润8.94亿元,同比增长4264.53%,全年业绩基本符合预期。 存储业务引领业绩高增长,公司盈利能力持续回升 子公司北京矽成在汽车存储市场优势明显,公司全年实现存储芯片营收35.94亿元,同比增长135.63%,营收占比达到68.15%;在智能视频、模拟互联、微处理芯片产品线上分别实现营收9.78/4.13/1.99亿元,同比增长236.04%/120.11%/60.59%,公司业绩呈现多点开花态势。2021年公司加强成本管理,在规模效应和产品结构优化下,公司销售毛利率同比提升了9.83个百分点达到36.96%,回到30%以上的行业正常水平,盈利能力回升。 巩固存储优势,业务协同驱动长期成长 2020年收购矽成进入存储芯片领域后,公司在产品端完成了“计算+存储+模拟”的布局。一方面,公司加码存储业务,研发高速DRAM、Mobile DRAM等存储芯片系列产品,巩固公司在存储领域的优势,充分享受汽车、工控和高端消费品等下游市场需求高速增长带来的红利;另一方面,公司整合资源,利用矽成全球化的市场和销售网络,为智能视频芯片、LED驱动芯片、MCU、触控传感芯片等产品拓宽应用领域,不同业务之间相互协同,进一步提升公司在IC设计领域的市场竞争力,公司业绩有望迎来长期增长。 盈利预测与投资建议 汽车存储行业景气度上行,我们预计公司22-23年营收分别为68.92/86.95亿元(原值57.14/71.09亿元),净利润分别为11.91/14.87亿元(原值9.96/12.14亿元),同时增加24年盈利预测营收为105.44亿元,净利润为18.24亿元,EPS分别为2.48/3.10/3.80元/股,对应PE分别为35/28/23倍。 考虑到公司处于汽车存储行业国内领先位置,对应2022年盈利预测给予公司约43倍PE,目标价106.64元,上调至“买入”评级。 风险提示 新产品市场渗透不及预期、产能不足、行业竞争加剧、汽车销量不及预期。 图表1:财务预测摘要 资产负债表 现金流量表