生猪养殖转债专题报告：亏损倒逼产能出清，猪价拐点仍在路上

本报告主要分析了猪周期拐点的可能到来以及相关公司的基本面情况。能繁母猪存栏量的高位和猪价的下跌导致养殖亏损，驱动产能去化，预计2022年下半年或迎来猪周期拐点。牧原股份盈利能力较强，具备成本优势，现金流较充裕，是现存八只生猪转债标的中唯一实现盈利的公司。从转债估值来看，牧原转债存续规模较大，转债价格及转股溢价率较为合适，安全边际较高，弹性较大。