行业周报：稳增长催化建材产业链，碳纤龙头中复神鹰将上市

国常会再次表露稳增长决心，正是基建、地产产业链布局窗口期 本周二（3月29日），国务院召开常务会议，会议强调要部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。此外，会议决定新开工一批条件成熟的水利工程，同时再开工南水北调后续工程等一批已纳入规划，2022年全年水利投资可完成约8000亿元，同比增长5.6%。近期，国内疫情反复，病例出现阶段性新高，出门旅行、消费、工业等需求端均受到影响。此次国常会强势表态，再次彰显中央的稳增长决心。总体来看，当前建材基本面受需求影响而羸弱，后续如果疫情得到控制，稳增长政策下的基建和房地产发力开始启动，行业景气度有望大幅回升。近日，多地逐步放松地产政策，主要涉及针对性放松限购、降低首付比例、发放购房补贴、降低房贷利率、取消限售、为房地产企业提供资金支持等，我们认为房地产拐点或将渐行渐近，正是地产产业链极佳的布局窗口期。受益标的：房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑；基建产业链方向明确，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。作为国内率先实现干喷湿纺技术突破的碳纤维企业，中复神鹰将于2022年4月6日正式挂牌科创板，登陆资本市场。 根据公告，中复神鹰拟发行股数1亿股，发行价格为29.33元/股，募集资金总额达29.33亿元，将用于“西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目”、“航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目”和“碳纤维航空应用研发及制造项目”。中复神鹰的成功上市拓宽自身融资渠道，助力自身优质项目的建成落地，或将引领行业高质量发展。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特；玻纤龙头：中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年3月28日—4月1日）建筑材料指数上涨6.29%，沪深300指数上涨2.43%，建筑材料指数跑赢沪深300指数3.86个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌13.05%，建筑材料指数下跌10.86%，建材板块跑赢沪深300指数2.19个百分点。近一年来，沪深300指数下跌16.81%，建筑材料指数下跌13.88%，建材板块跑赢沪深300指数2.93个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至4月1日，全国P.O42.5散装水泥均价472.44元/吨，环比微跌0.77%；全国熟料库容比59.06%，环比上升3.37%；水泥-煤炭价差为304.09元/吨，环比上涨12.07%。 玻璃：截至4月1日，全国浮法玻璃现货均价2052.89元/吨，环比下降41.77元/吨，跌幅为1.99%；光伏玻璃均价为162.84元/重量箱，环比微涨0.21%； 浮法玻璃库存为5624万重量箱，环比减少21万重量箱，跌幅0.37%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为22.8元/重量箱，环比下降19.2%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为31.28元/重量箱，环比下降7.45%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为40.31元/重量箱，环比下降7.19%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.65元/重量箱，环比基本持平。 玻璃纤维：截至4月1日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9550-10000元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8600-9050元/吨，环比持平。电子纱价格现主流成交在9500-10000元/吨，环比下跌4.17%。 碳纤维：截至4月1日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平； 全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为12吨，环比下滑7.69%；碳纤维企业开工率为65.76%，环比下跌0.59%；碳纤维毛利为57466.67元/吨，环比减少200元/吨，跌幅为0.35%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周上涨6.29%，大幅跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨6.29%，跑赢沪深300指数3.86个百分点 本周（2022年3月28日—4月1日）建筑材料指数上涨6.29%，沪深300指数上涨2.43%，建筑材料指数跑赢沪深300指数3.86个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌13.05%，建筑材料指数下跌10.86%，建材板块跑赢沪深300指数2.19个百分点。近一年来，沪深300指数下跌16.81%，建筑材料指数下跌13.88%，建材板块跑赢沪深300指数2.93个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数3.86个百分点 图2：近三个月，建材行业表现优于大盘 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数 细分板块来看，本周建材子行业走势分化，涨幅靠前的有：水泥制造、管材、耐火材料，涨幅分别为：7.59%、4.43%、1.09%；跌幅靠前的有：碳纤维、改性塑料、玻璃制造，跌幅分别为：-2.91%、-2.33%、-0.97%。 图4：建材子行业走势分化，水泥制造、管材、耐火材料涨幅靠前 个股方面，本周涨幅前五的公司为：万里石（+24.46%）、三棵树（+16.54%）、江苏博云（+16.32%）、华新水泥（+14.48%）、宁夏建材（+13.86%）；跌幅前五的公司为：奇德新材（-6.71%）、普利特（-6.97%）、沃特股份（-8.18%）、耀皮玻璃（-13.31%）、洛阳玻璃（-13.71%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为13，PB为2.03 截至2022年4月1日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为13倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为2.03倍，位列A股全行业倒数第十四位。 图6：本周建材板块市盈率PE为13倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为2.03倍，位列A股全行业倒数第十四位 2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，磨机开工率环比下跌 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在华北地区，价格回落主要在西南、西北、华中、华东等地区 截至2022年4月1日，全国P.O42.5散装水泥平均价为472.44元/吨，环比下跌0.77%，同比上涨13.65%。涨价区域集中在华北地区，唐山水泥近期难以进入京津两地市场，北京和天津地区水泥成本上升，供应收紧，主导企业普遍上调价格，幅度为30-40元/吨不等；华东、华中、西南、西北地区出现价格回落，福州、济南、郑州、重庆、贵阳、西宁等地价格下调幅度达5-70元/吨不等。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下降0.77% 图9：本周全国熟料库存环比上升3.37个百分点 图10：本周东北地区水泥价格环比下降0.95% 图11：本周辽宁省熟料库存环比上涨5个百分点 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨1.91% 图13：本周河北、山西熟料库存环比增加，内蒙古减少 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.85% 图15：本周华东地区省份的熟料库存均环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周华南地区熟料库存环比小幅上涨 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.61% 图19：本周华中地区熟料库存环比上涨 图20：本周西南地区水泥价格环比下降3.04% 图21：本周四川地区熟料库存环比上涨，其余省持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下降1.38% 图23：本周宁夏、陕西熟料库存环比上行，其余省减少 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年4月1日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1295元/吨，环比减少280元/吨，跌幅为17.78%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1295元/吨，环比下跌17.78% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨12.07% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨12.12% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨15.16% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨11.34% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨12.26% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降10.15% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨12.08% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨11.06% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下跌、期货上涨，全国库存微跌 现货价格下跌。截至4月1日，浮法玻璃现货价格为2052.89元/吨，环比下跌41.77元/吨，跌幅为1.99%。 期货价格上涨。截至4月1日，玻璃期货结算价（活跃合约）为2107元/吨，环比增加61元/吨，涨幅为2.98%。期货贴水54.11元/吨，跌水幅度扩大。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.99% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨2.98% 全国库存微跌，重点八省库存微涨。截至3月31日，全国浮法玻璃库存为5624万重量箱，环比减少21万重量箱，跌幅为0.37%。重点八省库存为4445万重量箱，环比增加7万重量箱，涨幅为0.16%。 图35：全国浮法玻璃库存微跌，环比下跌0.37%，而重点八省持续累库 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微涨0.21% 现货价格微涨。截至4月1日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.84元/重量箱，环比微涨0.21%。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比微跌0.21% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率保持平稳 现货价格上涨。截至4月1日，全国重质纯碱现货平均价格为2796.43元/吨，环比增加21.43元/吨，涨幅为0.77%%。 期货价格上涨。截至4月1日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3010元/吨，环比上涨293元/吨，涨幅为10.78%。期货贴水213.57元/吨，贴水幅度扩大。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨0.77% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨10.78% 库存环比下跌，开工率持平。截至3月31日，全国纯碱库存为129.2万吨，环比减少5.28万吨，跌幅为3.93%；纯碱开工负荷率为84%，环比持平。 图42：本周纯碱库存环比下跌3.93% 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比持平 图45：当前纯碱开工率与往前同期相当 3.3.2、石油焦价格持续上涨，重油价格小幅下跌，工业天然气价格环比持平 石油焦价格持续上扬，重油价格小幅下跌，天然气价格保持稳定。截至4月1日，全国石油焦平均价格为5373.13元/吨，环比增长244.38元，涨幅为4.76%；全国重油平均价格为5452.5元/吨，环比减少55元/吨，跌幅为1%；全国工业天然气价格为3.33元/立方米，环比基本持平。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨4.76% 图47：本周全国重油平均价环比下跌1% 图48：本周全国工业天然气价格环比基本持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至4月1日，玻璃-纯碱-石油焦价差为22.8元/重量箱，环比下降5.42元/重量箱，跌幅为19.2%；玻璃-纯碱-重油价差为31.28元/重量箱，环比下降2.52元/重量箱，跌幅为7.45%；玻璃-纯碱-天然气价差为4