食品饮料行业上周整体上涨2.90%，在申万一级子行业排名第十一，分别领先沪深300指数0.47%、上证综指0.71%。子行业中，软饮料、其他酒类、调味发酵品、烘焙食品、白酒、保健品、啤酒、乳品、零食、肉制品均呈上涨态势。投资推荐大众品：蒙牛21年销售费用率下降拐点得到验证，乳业双强上下游一体化发展渐入收获期，且差异化定位策略逐步明晰，在原奶压力催化下我们认为渠道费用投放效率更高，全国广宣费用维持稳定，销售费用率有望持续下行，推动乳企中长期利润率抬升。继续重点推荐深耕常温液奶、加速培育奶粉的伊利股份。另一方面，中式包点、烘焙属于家庭刚需，疫情冲击下需求增长确定性较高，原料、成本不断上涨亦促进工业化生产在烘焙和主食领域渗透加速，推荐巴比食品、桃李面包。白酒：外部扰动影响相对短期，长期看确定性仍强。高端酒方面，飞天批价有所下行，系一线城市疫情频发抑制需求场景及电商平台上线导致社会库存非理性出清所致，供需偏紧格局尚未反转，飞天批价有望回升。区域名酒方面，我们认为消费升级主线依旧清晰，考虑到稳增长背景下地方财政和基建的拖底作用，建议关注经济和疫情企稳后的消费回补机会。
