北交所策略报告：观典防务北交所转板科创板正式获批，多层次资本市场有效连通正式开启

公司事件：根据公司2022年3月31日发布的《观典防务技术股份有限公司关于申请转板及其进展的公告》，公司于当日收到上海证券交易所下发决定，同意公司转板至上交所科创板上市。 ‚转板第一股‛审核用时仅36天，符合科创板定位+科技创新能力突出：公司本次从提交科创板转板申请到成功过会，历时99天；从正式获受理到成功过会，历时78天，审核用时仅36天。2020年7月27日，公司成为了精选层首批32家企业之一；2021年11月15日，北京证券交易所开市运营，公司成为北交所首批上市企业；2021年10月20日，公司向上交所递交了转板至科创板上市的申报材料，成为首家向上海证券交易所科创板申请转板的企业；2021年11月10日，公司转板申请获得受理；2021年12月3日，公司收到首轮问询函；及至2022年3月31日，公司成功获得上交所同意转板的决定，成为首家转板过会的企业，‚转板第一股‛正式诞生。在科创实力方面，公司拥有自主核心技术，科技创新能力突出，2018年至2021年6月，公司研发投入金额分别为919.78万元、1758.01万元、2010.59万元和815.76万元，在营业收入中占比分别为8.80%、12.05%、11.18%和6.41%。截至本转板上市报告书签署日，公司拥有专利74项，其中发明专利14项，实用新型专利60项。2021年上半年，公司与北京航空航天大学签署《共建联合研究中心合作协议》；被北京市经济和信息化局认定为‚北京市2021年度第一批专精特新‘小巨人’企业‛，并被工业和信息化部认定为第三批专精特新‚小巨人‛企业。 立足飞行服务与数据处理+无人机系统与智能防务装备，2021年归母净利润预计增长34.79%：观典防务成立于2004年，拥有完整的军工资质，是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。公司的主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。无人机飞行服务与数据处理方面，公司业务范围广泛，在禁毒领域具有明显的竞争优势，相关科研项目获得公安部颁发的科学技术二等奖，公司积累了约400万平方公里的影像数据，并且每年增量不低于30万平方公里。无人机系统及智能防务装备方面，公司在无人机总体设计、飞行控制、气动优化等方面掌握核心技术，开创了我国小型无人机高海拔地区自由起降飞行的先河。2021年，公司预计营收2.30亿元，同比增长27.87%，归母净利润7205.94万元，同比增长34.79%，增长主要原因系随着公司技术实力的不断提升、应用领域的不断拓展，军品项目逐步实现成果转化，无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备销售业务的收入均得到较快增长所致。 投资建议：观典防务积极融入国家军民融合的战略格局中，以军工四证为基点，依靠技术、项目储备，逐步建立并完善符合军民融合政策、适应航空产业特点、具备观典防务特色的军工体系。公司核心禁毒服务盈利能力较强、可拓展空间大，科技创新性较强，停牌前市值52亿元，建议继续关注。 风险提示：供应商集中风险、产品更新换代风险、人才流失风险 1.业务情况：解决方案+产品服务+战略推进，多领域业务共同发展 观典防务是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。公司在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链。 图1：公司主营业务发展历程 飞行服务与数据处理方面，公司的飞行服务与数据处理业务主要包括数据获取和数据处理两部分内容，可按客户需求自由组合，公司提供相应定制化服务。对需要数据获取、数据解译至形成分析报告全流程服务的客户，如面向各级禁毒部门，公司可提供无人机飞行综合解决方案；对具备数据获取能力的客户，如面向公安、资源调查、环境监测等领域的客户，公司可提供定制化数据处理解译服务；对客户的特定需求，公司也可提供定制化数据获取服务。 公司业务涵盖禁毒、反恐、资源调查、环境监测、应急救援等领域，尤其在禁毒领域具有明显的竞争优势，相关科研项目获得公安部颁发的科学技术二等奖。 图2：飞行服务与数据处理业务 无人机系统及智能防务装备方面，公司研发了多款固定翼无人机、多旋翼无人机、垂直起降无人机等系列化无人机产品，建设了高标准的生产线，可根据客户需求，提供定制化产品设计生产及服务。公司在无人机总体设计、飞行控制、气动优化等方面掌握核心技术，开创了我国小型无人机高海拔地区自由起降飞行的先河，构建了7000米以下空间分层飞行体系。 表1：公司飞行服务与数据处理具体服务内容 无人机整机方面，公司拥有数万航时的野外飞行经验，自主研发的小型工业级无人机在长航时、大载荷、多功能和易部署等方面性能出众；无人机分系统方面，公司凭借自身积累的海量飞行数据，形成了安全可靠、智能化突出的分系统产品，得到国家航天院所旗下多家企业所认可。公司无人机系统稳定性、机体可靠性及抗腐蚀性等综合性能已在常年大范围的禁毒作业中接受了充分和严峻的考验，可携带可见光、热成像、多光谱、高光谱、激光雷达等设备，适应各类地区、各种地理环境飞行作业，可执行禁毒、反恐、资源调查、环境监测等任务。公司在工业级无人机细分行业的研发设计、生产与销售方面形成了差异化的竞争优势。 表2：公司无人机整机主要产品型号及性能 军工领域，公司目前已取得完整的军工资质，标志着公司具备了全面承揽军工业务的能力。 公司依托先进的无人机生产能力，与军工单位在无人机整机集成、分系统配套、新技术研发等领域开展深度合作，在研项目涉及靶场火力点监控、炮弹落点监控、火力打击效果评估、靶机研制、靶弹研制、巡飞弹、察打一体无人机配套等。这些项目的成果转化，为公司积累了技术基础和军工项目研发经验，提升了公司在军工领域的竞争力，正逐步形成公司新的效益增长点。 表3：公司主要客户群体情况 公司2020年实现总营收1.80亿元，同比增长23.20%，全部为主营业务收入。从收入结构方面看，公司主营业务收入可分为无人机飞行服务与数据处理业务（占比51.03%）和无人机系统及智能防务装备销售业务（占比48.97%）；从细分业务收入规模及增速方面看，2020年无人机飞行服务与数据处理业务营收达9174.00万元（+23.83%），无人机系统及智能防务装备销售业务营收达8802.82万元（+22.55%）。公司以技术创新为引领，在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链，能为政府部门及其他客户提供‚解决方案-产品服务-战略推进‛三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。 图3：2020年公司细分业务及增长率 图4：2020年收入结构 毛利率方面，2020年公司业务整体毛利率52.76%（+1.15pcts，相比2019年同期增减，下同），波动平稳。细分业务上，飞行服务与数据处理毛利率为71.63%（+11.62pcts），主要原因是随着公司深耕地方禁毒市场及积极开拓其他无人机应用领域战略的有效推进，高毛利地方禁毒业务收入及其他无人机应用业务规模增长所致；无人机系统及智能防务装备销售毛利率为33.09%（-9.85pcts），主要原因为报告期内公司无人机整机销售增长，公司为扩大市场规模而主动调整大客户产品定价所致。 表4：公司业务按类别的收入、毛利率情况 2.研发创新：入选专精特新‘小巨人’企业，合作北航共建研究中心 观典防务的核心技术体现在两个方面，即数据处理技术和无人机产品技术。数据处理技术方面，公司以飞行数据库为基础，通过多年的业务经验及研发投入不断优化数据处理技术，形成了一系列的自主知识产权成果。截至本转板上市报告书签署日，公司积累了约400万平方公里的影像数据，并且每年增量不低于30万平方公里。公司影像数据的积累和核心算法迅速建立起行业壁垒和核心竞争力，禁毒业务每年涉及二十余省份，在国内率先实现了对多种新型涉毒手段的精准识别，协助禁毒部门监控了新的变化趋势，为科学部署禁毒工作、实现精确打击提供了重要的技术支持，相关科研项目成果获得了由公安部颁发的科学技术二等奖。 公司在无人机禁毒服务细分市场具有领先优势。无人机产品技术方面，公司构建了完善的‚研、产、用‛体系，拥有国内领先水平的系统设计-试制-验证-优化完整产业链条，具有各种机型、各种应用场景数万小时的飞行数据，为设计开发的高成功率奠定了坚实基础。公司在无人机气动布局设计、翼型优化技术、动力系统匹配、飞行控制技术、通信技术、结构设计、任务载荷应用等方面都拥有自主研发能力及核心技术。 表5：公司核心技术覆盖主营业务情况 研发模式方面，公司的研发活动分为产品研发和技术开发。产品研发分为自主型研发和定制型研发，自主型研发依托于公司产品规划，定制型研发依据客户合同或意向性订单；技术开发分为前瞻性技术研究和软件模块或平台系统开发。公司产品研发紧跟客户需求，以市场需求为先导，及时收集、分析和研究客户及市场需求信息，快速、准确地把握市场需求方向，开发新产品、升级产品功能；公司软件及平台系统的开发流程分为需求分析、可行性研究、立项评审、软件开发、测试、开发试运行等环节，试运行结果符合要求并通过转阶段评审后，公司开始部署运行或搭载产品交付客户。 图5：公司产品研发流程 图6：公司软件及平台系统开发流程图 2020年度公司研发支出2010.59万元，占2020年度营业收入比例为11.18%，与2019年度相比增加252.58万元，比例下降了0.87%。公司2019年、2020年资本化的研发支出占全部研发投入的比例分别为34.01%和31.91%，较为稳定。 图7：公司研发支出情况 图8：公司支出资本化情况 截至本转板上市报告书签署日，公司拥有专利74项，其中发明专利14项，实用新型专利60项。2021年，公司与北京航空航天大学签署《共建联合研究中心合作协议》；被北京市经济和信息化局认定为‚北京市2021年度第一批专精特新‘小巨人’企业‛，并被工业和信息化部认定为第三批专精特新‚小巨人‛企业。上述成绩的取得提高了公司核心竞争力和行业影响力，为公司拓展无人机及智能防务装备应用领域、开拓军品市场进一步夯实了基础。 公司2020年末研发人员31人，占比30.10%，2019年末为28人，占比35.44%。 图9：公司研发人员变化情况（人） 图10：2020年公司研发人员学历情况 3.财务附录 图11：观典防务历年营收及增速 图12：观典防务历年归母净利润及增速 图13：观典防务历年研发费用率 图14：观典防务历年盈利能力 图15：观典防务历年经营活动现金流量净额 图16：观典防务历年费用情况