钢铁行业跟踪周报：高频需求见底，钢铁配置价值上升

钢耗[Table_Main] 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。首推方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢等；关注八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。 行业观点：高频需求触底回升。过去几周，疫情因素到终端需求有明显抑制，但随着疫情预期见顶，上周钢材高频成交数据环比有所回升，考虑到传统旺季逐步深入，后续季节性需求将持续上升，综合上述两因素，我们判断国内需求基本触底。未来一个季度大概率将震荡上行。在显著低库存状态下，未来钢价将进一步上涨，钢铁股毛利再迎扩张。综合考虑钢价、毛利、业绩、分红等因素，钢铁板块的配置价值已经显著上升，看好强业绩、高分红、高弹性的品种。 行情回顾：上周（3月27日-4月1日）申万钢铁上涨2.5%，领先上证综指0.3%。涨幅居前的个股为鄂尔多斯（15.0%）、新兴铸管（10.0%）、中信特钢（7.3%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（3月20日-3月25日）分别变动4.3%、2.8%、13.2%、10.5%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动15.1%、7.4%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1686万吨，环比减1.3%；其中长材库存1197万吨，环比减0.7%；板材库存489万吨，环比减2.7%。三月中旬钢厂库存均值1712万吨，环比增2.7%。上周全国237家钢贸商出货量19.9万吨，环比增10.4%；上周上海终端线螺走货量0.7万吨，环比减45.6%。 跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为807、927、652、823元/吨。 海外钢价：上周国内钢价综合指数为189.53，环比增1.6%。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2602万吨，环比增18.5%；北方6港到港量867.4万吨，环比减15.2%。上周铁矿石港口库存15389吨，环比减0.8%。上周港口进口矿日均疏港量269.19万吨，环比增1.9%。 焦煤焦炭：上周各家焦企以积极出货为主，后续疫情好转，焦炭需求回暖，焦炭价格恐继续偏强运行。海外炼焦煤市场持续偏弱。 铁合金：上周硅锰成本随着高价锰矿进入而上升，市场零售价格如不抬升，进入亏损厂家数量会有所增多，不排除出现主动减停产厂家的出现，硅锰价格将以低价运行。硅铁价格稳定运行。 特钢：上周全国优特钢市场价格稳中上行，钢厂调价方面钢厂价格上涨为主，市场方面，受公共卫生事件影响，全国多地市场受到波及，部分市场停滞，成交惨淡，汽运运输受到一定影响，但受钢厂成本支撑，以及期货价格上涨等原因，市场价格有所上涨。下周全国优特钢市场价格高位震荡运行为主。 不锈钢：上周镍价虽较前期高价有所回调，但短期进口窗口仍未打开，资源补给不足加之疫情影响货运物流，预计镍价维持高位，区间震荡为主。铬矿市场整体偏强运行。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1.行情回顾 上周（3月27日-4月1日）申万钢铁上涨2.5%，领先上证综指0.3%。涨幅居前的个股为鄂尔多斯（15.0%）、新兴铸管（10.0%）、中信特钢（7.3%）；跌幅居前的个股为钢研高纳（-8.9%）、广大特材（-6.5%）、云鼎科技（-5.1%）等。上周特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-1.1%、3.4%、3.0%、4.5%、2.1%、3.1%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为4.6、1.5、3.5、2.3。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为5160元/吨、5319元/吨、926元/吨、3997元/吨，周环比分别变动4.3%、2.8%、13.2%、10.5%；螺纹、热轧盘面利润分别为1052、1011元/吨，周环比分别15.1%、7.4%。 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2022年4月1日） 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 图3：周涨幅前1/3（截至2022年4月1日） 图4：周跌幅前1/3（截至2022年4月1日） 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 2.行业动态 表2：行业动态一览 2.市场跟踪 2.1.普钢 上周钢材社会库存1686万吨，环比减1.3%；其中长材库存1197万吨，环比减0.7%；板材库存489万吨，环比减2.7%。三月中旬钢厂库存均值1712万吨，环比增2.7%。上周全国237家钢贸商出货量19.9万吨，环比增10.4%；上周上海终端线螺走货量0.7万吨，环比减45.6%。 上周唐山钢坯（20mm普方）报价4860元/吨，环比增2.3%；螺纹HRB400（全国均价）报价5049元/吨，环比增2.0%；热轧3.0mm（全国均价）为5292元/吨，环比增0.5%；冷轧1.0mm（全国均价）为5653元/吨，环比增1.1%；中板20mm（全国均价）为5237元/吨，环比增0.8%。 原料方面，上周进口矿（61.5%PB粉）报价1015元/吨，环比增5.2%；国产矿（66%唐山精粉）报价1285元/吨，环比增11.3%；焦炭（唐山二级冶金焦）为3600元/吨，环比持平；炼焦煤（主焦煤:澳）报价2700元/吨，环比持平；动力煤（秦港Q5500）报价940元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家港）报价3360元/吨，环比增1.8%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为807、927、652、823元/吨，环比分别变动-8.7%、-10.8%、-14.5%、-13.1%。上周国内钢价综合指数为189.53，环比增1.6%；国外与国内热轧差价417美元/吨，螺纹钢差价226美元/吨。 表3：高频数据库跟踪（截至2022年4月1日） 图9：电炉开工率 图10：全国高炉产能利用率 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨） 图12：钢材总库存（万吨） 2.2.铁矿 上周进口矿（61.5%PB粉）报价1015元/吨，环比增5.2%；国产矿（66%唐山精粉）报价1285元/吨，环比增11.3%。上周澳、巴、印铁矿石发货量2602万吨，环比增18.5%；北方6港到港量867.4万吨，环比减15.2%。上周铁矿石港口库存15389万吨，环比减0.8%。上周港口进口矿日均疏港量269.19万吨，环比增1.9%。 图13：铁矿石港口库存（万吨） 图14：进口矿报价（美元/吨） 2.3.焦煤焦炭 焦炭：上周焦炭价格暂稳运行，当前焦企面临的首要难点依然是疫情背景下的出货问题，上周部分焦企表示，出货较上周稍有改善，去库明显，然各省市高速检查依然严格，对外省车辆逐一排查，大大增加了运输时长；仍然有个别地区由于高速管控，区域内焦企依靠汽运无法外销，累库严重；总体来看，各家焦企以积极出货为主，后续疫情好转，焦炭需求回暖，焦炭价格恐继续偏强运行。 焦煤：上周国产矿主产区部分地区市场价格上涨；生铁市场价格涨跌互现，成交清淡；全国钢坯价格不同幅度上行。动力煤产地方面，受月底部分地区煤管票用罄停产以及检修停产等因素影响，煤炭供应小幅收紧，多以保障长协用煤为主。炼焦煤市场稳中向好，市场情绪转变明显，海运炼焦煤市场继续偏弱 图15：焦煤库存（万吨） 图16：焦炭库存（万吨） 2.4.铁合金 硅锰：上周硅锰成本随着高价锰矿进入而上升，市场零售价格如不抬升，进入亏损厂家数量会有所增多，不排除出现主动减停产厂家的出现，而随着钢厂的采购进行，对于市场高库存缓解也略有帮助，但由于在供应端仍未出现明显的抑制因素，短期高供应高库存仍是压制价格的主因，硅锰端仍需外部因素来触动，否则仍将围绕8500一线，乃至略低价格运行。 硅铁：上周硅铁市场受神木府谷政策影响，期货盘面高位震荡，现货价格易涨难跌，下游方面，4月钢厂需求可能会继续恢复，镁锭需求维持稳定，若兰炭停限产可能会影响部分镁锭产量，整体来看，下游需求表现相对良好，供应维持稳定，交割库库存还未流入市场，现货以稳定为主。 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨） 2.5.特钢 工模具钢：从市场基本面来看，2021年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下滑及部分制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。 轴承钢：上周全国优特钢市场价格稳中上行，钢厂调价方面钢厂价格上涨为主，市场方面，受公共卫生事件影响，全国多地市场受到波及，部分市场停滞，成交惨淡，汽运运输受到一定影响，但受钢厂成本支撑，以及期货价格上涨等原因，市场价格有所上涨。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格高位震荡运行为主。 工业线材：上周工业线材整体震荡偏强运行，供应方面随着限产的解除，产量大幅回升，但由于海外受地缘政治风险影响，能源化工价格大幅上涨，钢材成本大幅提高，国际市场线材内外盘价差大幅扩大，国内出口订单呈现井喷状态，同时进口资源寥寥无几，对国内市场形成较大冲击。 图18：工模具钢价格（元/吨） 图19：冷镦钢价格（元/吨） 2.6.不锈钢 镍矿：上周国内疫情影响物流运输不畅，短期镍矿资源有限，价格坚挺运行。 不锈钢消费不佳，加之利润持续挤压，钢厂对于镍铁高价暂时无法接受；即期市场低价资源稀缺，供方挺价为主，上下游持续博弈。新能源企业刚需备库，需求释放硫酸镍价格偏强运行。镍价虽较前期高价有所回调，但短期进口窗口仍未打开，资源补给不足加之疫情影响货运物流，预计镍价维持高位，区间震荡为主，运行区间210000-235000元/吨。 铬矿：周内铬矿市场成交价格不断靠近十年内次高点，现货市场跟随期货市场向好发展，加之下游铁厂生产利润修复，铬矿询盘采购积极，贸易商持续挺涨为主。周内铬矿库存继续大幅下降，港口总库存为256.2万吨，环比上周减少20.2万吨。随着港口南非粉矿库存占比逐渐升高，且现货资源集中，铬矿价格上涨受到资源紧张、成本倒挂和需求旺盛的三重推动，短期内铬矿市场整体偏强运行。 不锈钢：上周不锈钢市场弱势运行，近日随着不锈钢期货价格的走跌市场现货价格也是随之走跌，市场成交冷清，观望氛围浓。上周无锡市场太钢316L现货价格在31800元/吨，较上周上涨500元/吨。全国主流市场不锈钢社会库存总量78.44万吨，周环比下降1.13%，上周不锈钢社会库存整体仍呈去库态势，去库速度稍有增加。 图20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） 图21：不锈钢无缝管价格（元/吨） 2.7.钢管 焊管：上周国内焊管市场价格偏强运行，库存续降。3月中旬以来，我国各地陆续发生公共卫生事件，尤其焊管主产地、主发运地华北地区，防控情势严峻，主要体现在对于供给与运输的影响。部分管厂缺少原料带钢，减量生产，产能利用率维持低位水平；内外运输车辆难寻，交通设卡；市场供需断链。综上，在市场供需双弱情况下，下周国内焊接钢管价格或将盘整运行。 无缝管：上周无缝管价格均价较上周上涨28元/吨，上周多数城市价格上涨30-100元/吨。上周原料价格整体呈现震荡上涨，原材料价格持续坚挺，多数无缝管厂家报价上涨，受疫情因素影响，下游多数依旧维持观望态度，多以按需采购为主，市场整体成交一般，无缝管商家新到货资源价位偏高，商家挺价意愿偏强。综合来看，预计下周无缝管价格或震荡上涨。 图22：无缝管价格（元/吨） 图23：直缝焊管价格（元/吨） 3.上市公司公告 表4：上市公司公告汇总 4.行业估值一览 上周钢铁板块PE9.1倍，PB1.3倍，相对PE0.72倍，相对PB0.91倍；板块估