钢铁行业跟踪周报：海外需求好转，钢铁股配置价值显现

钢耗[Table_Main] 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。首推方大特钢、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、中信特钢等；关注三钢闽光、八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。 行业观点：海外需求好转拉动钢价。俄乌冲突导致的钢材供应短缺开始显现，海外钢厂如安塞乐米塔尔开始减产，中东独联体等国家出现缺口，钢价大涨，上周国内部分品种如热卷、钢坯等跟随涨价。我们预计俄乌冲突对中国钢价的正面影响将至少持续一个季度以上。国内随着疫情加剧，项目开工可能有所推后，但需求旺季只会推迟不会消失，疫情缓解后，钢价将迎来一波较大幅度上涨。经过前期调整后，当前位置钢铁股配置价值逐步显现，建议配置分红高、估值低的优质钢企，推荐方大特钢、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；建议关注三钢闽光等。 行情回顾：上周（3月13日-3月18日，下同）申万钢铁下降4.6%，落后上证综指2.9%。涨幅居前的个股为抚顺特钢（3.4%）、恒星科技（2.4%）、常宝股份（2.1%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（3月6日-3月11日，下同）分别变动1.2%、0.4%、3.2%、-0.9%； 螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动2.4%、-1.5%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1760万吨，环比增0.1%；其中长材库存1210万吨，环比减2.1%；板材库存513万吨，环比减2.0%。三月上旬钢厂库存均值1668万吨，环比增3.6%。上周全国237家钢贸商出货量17.0万吨，环比减12.7%；上周上海终端线螺走货量1.5万吨，环比减-10.5%。 跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为923、1049、820、983元/吨。 海外钢价：上周国内钢价综合指数为184.37，环比减0.3%。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2068万吨，环比减1.5%；北方6港到港量995万吨，环比减24.0%。上周铁矿石港口库存15497万吨，环比减1.4%。上周港口进口矿日均疏港量286.64万吨，环比增3.8%。 焦煤焦炭：焦煤方面现货高位，市场恐高心态明显，下游焦化厂采购积极性偏低，多保持按需采购状态。炼焦煤市场高位震荡，市场以观望为主。 铁合金：上周硅锰上冲受阻，但下方支撑仍偏强，市场心态略有变化，谨慎氛围增加。硅铁现货价格还是以稳健为主，期货盘面若有大幅涨跌，也可能会带动现货价格起伏。 特钢：上周全国优特钢市场价格弱势运行，钢厂调价钢厂价格涨跌互现，市场方面，受疫情影响，多地运输受阻，部分市场停摆，需求较弱，市场成交下降，但短期价格支撑力度较强。我们预计下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行。 不锈钢：上周由于内外盘价差较大，沪镍补涨而出现大幅上行，不锈钢期货也跟随沪镍上涨，后伦镍开盘多次跌停影响内盘有所回落。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1.行情回顾 上周（3月13日-3月18日，下同）申万钢铁下降4.6%，落后上证综指2.9%。 涨幅居前的个股为抚顺特钢（3.4%）、恒星科技（2.4%）、常宝股份（2.1%）；跌幅居前的个股为银龙股份（-17.6%）、五矿发展（-12.1%）、马钢股份（-11.3%）等。上周特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-3.6%、-5.3%、-5.7%、-2.0%、-5.1%、-6.9%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为4.6、1.5、3.5、2.3。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为4953元/吨、5129元/吨、834元/吨、3691元/吨，周环比分别变动1.2%、0.4%、3.2%、-0.9%；螺纹、热轧盘面利润分别为921、897元/吨，周环比分别2.4%、-1.5%。 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2022年3月18日） 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 图3：周涨幅前1/3（截至2022年3月18日） 图4：周跌幅前1/3（截至2022年3月18日） 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 2.行业动态 表2：行业动态一览 2.市场跟踪 2.1.普钢 上周钢材社会库存1760万吨，环比增0.1%；其中长材库存1210万吨，环比减2.1%；板材库存513万吨，环比减2.0%。三月上旬钢厂库存均值1668万吨，环比增3.6%。上周全国237家钢贸商出货量17.0万吨，环比减12.7%；上周上海终端线螺走货量1.5万吨，环比减10.5%。 上周唐山钢坯（20mm普方）报价4720元/吨，环比持平；螺纹HRB400（全国均价）报价4921元/吨，环比持平；热轧3.0mm（全国均价）为5188元/吨，环比减0.6%；冷轧1.0mm（全国均价）为5578元/吨，环比减0.7%；中板20mm（全国均价）为5151元/吨，环比减1.0%。 原料方面，上周进口矿（61.5%PB粉）报价948元/吨，环比减5.5%；国产矿（66%唐山精粉）报价1110元/吨，环比减1.8%；焦炭（唐山二级冶金焦）为3600元/吨，环比增5.9%；动力煤（秦港Q5500）报价940元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家港）报价3190元/吨，环比减0.9%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为923、1049、820、983元/吨，环比分别变动15.8%、11.7%、12.0%、9.4%。上周国内钢价综合指数为184.37，环比减0.3%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。 表3：高频数据库跟踪（截至2022年3月18日） 图9：电炉开工率 图10：全国高炉产能利用率 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨） 图12：钢材总库存（万吨） 2.2.铁矿 上周进口矿（61.5%PB粉）报价948元/吨，环比减5.5%；国产矿（66%唐山精粉）报价1110元/吨，环比减1.8%。上周澳、巴、印铁矿石发货量2068万吨，环比减1.5%；北方6港到港量995万吨，环比减24.0%。上周铁矿石港口库存15497万吨，环比减1.4%。上周港口进口矿日均疏港量286.64万吨，环比增3.8%。 图13：铁矿石港口库存（万吨） 图14：进口矿报价（美元/吨） 2.3.焦煤焦炭 焦炭：上周焦化开工回升，焦炭第四轮调整落地，利润修复，焦化厂生产积极性较高，出口增多，钢厂复产增多，铁水产量上升，需求有支撑，由于疫情影响，运输受限，部分焦企库存有累积，当下整体市场情绪偏稳。焦煤方面现货高位，市场恐高心态明显，下游焦化厂采购积极性偏低，多保持按需采购状态。综合来看，短期焦炭现货暂稳，需重点关注钢焦利润情况及疫情下终端生产需求变化。 焦煤：上周炼焦煤震荡运行，部分品种仍有较强支撑。竞拍方面，原煤和少数精煤品种回落100-300元不等，场地煤继续上调100-200元不等。库存上，煤矿可流动的资源偏少，供给这边的弹性增长相对有限，上周贸易商囤货预期减弱，集中性抛货比例增大。而下游接货节奏放缓，但若长期消耗，仍有较大补库驱动。短期炼焦煤市场高位震荡，市场以观望为主。 图15：焦煤库存（万吨） 图16：焦炭库存（万吨） 2.4.铁合金 硅锰：国内硅锰上周波动频繁，期货盘面围绕8800一线上下运行，零售端报价上冲乏力后驱稳运行，北方零售整体维持8500现金出厂一线出厂，南方报价略高于北方，钢招则表现较好，周初期钢招有在8800-8900承兑送到运行，询盘尚可，但贸易商高价采购不多，钢厂端需求尚可，3月采购频次较为分散，北方随着限产的好转，整体库存均有下降，有采购需求。供应端则持续维持高位，上周（3.17）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国70.68%，较上周增1.35%； 日均产量30070吨，增505吨。从库存来看，由于北方交割库与非标库内库存充裕，导致市场零售价格上冲乏力，而厂家端部分订单尚可。综合来看，上周硅锰上冲受阻，但下方支撑仍偏强，市场心态略有变化，谨慎氛围增加。 硅铁：硅铁市场成交相对较少，现货市场并不活跃，贸易商低价询货，金属镁方面对75硅铁需求有支撑，出口方面，3月整体出口情况良好，短期来看，现货价格下跌空间相对有限，加上4月钢厂招标即将来临，厂家大概率会挺钢厂招标价格，现货价格还是以稳健为主，期货盘面若有大幅涨跌，也可能会带动现货价格起伏。 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨） 2.5.特钢 工模具钢：从市场基本面来看，2021年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下滑及部分制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。 轴承钢：上周全国优特钢市场价格弱势运行，钢厂调价钢厂价格涨跌互现，市场方面，受疫情影响，多地运输受阻，部分市场停摆，需求较弱，市场成交下降，但短期价格支撑力度较强。下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行。 工业线材：截至到2月18日，全国主要市场冷镦钢35K∮6.5mm平均价为5394元/吨，较节前价格上涨149元/吨，拉丝材Φ6.5平均价5079元/吨，较节前上涨197元/吨，硬线45#平均价为5333元/吨，较节前价格上涨172元/吨，上周工业线材上涨明显，调整幅度在150-200元/吨。上周市场刚刚开市，部分商家开门营业，冷镦、拉丝、硬线都有不同程度的上涨，受钢厂上调出指导价影响，贸易商跟涨情绪较好，但实际销售量表现有限，昨日我网公布的五大品种库存仍处于增加趋势中，下游需求尚未启动，多家企业观望心态依旧。部分区域投机需求显现。期螺节后开门红表现强势，钢坯价格连续上调，成本支撑性较强，短期来看市场价格盘整偏强运行。 图18：工模具钢价格（元/吨） 图19：冷镦钢价格（元/吨） 2.6.不锈钢 镍矿：目前菲律宾中镍矿招标中，挺价情绪主导，镍矿山报价高位上行。加之镍矿海运费高位，贸易商持货成本增加，市场报价多至Ni:1.3%矿CIF82美元，Ni:1.5%矿CIF100美元。LME镍恢复交易，市场情绪逐渐恢复稳定，加之即期工厂利润尚可，下游镍铁厂询货情绪再起，目前暂无主流成交做指导，短期镍矿价格坚挺运行为主，持续关注实际成交情况。 铬矿：市场上南非精粉可贸易量逐渐减少，3月份南非铬矿发运集中到港，港口库存虽有回升，但后续南非铬矿发运仍有限，暂未恢复到正常水平。铬矿供应缺口修复不及预期，加之现货价格仍倒挂于期货，且现货资源较为集中，此外，目前南方市场因疫情影响，陆运费上涨，持货商惜售心态较浓厚，部分处于封盘状态。下游铁厂因利润修复，对铬矿补库需求较强，供需矛盾明显，铬矿现货市场偏强运行为主。 不锈钢：上周由于内外盘价差较大，沪镍补涨而出现大幅上行，不锈钢期货也跟随沪镍上涨，后伦镍开盘多次跌停影响内盘有所回落。不锈钢现货市场方面，经历过上周的疯狂之后，上周市场冷静下来，周一青山钢厂开出300系期货盘价补跌1200-1700元/吨，价格回归理性之后成交也逐渐恢复，304现货震荡上涨，但国内各地再遇疫情考验，对不锈钢市场有冲击。 图20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） 图21：不锈钢无缝管价格（元/吨） 2.7.钢管 焊管：上周国内焊管厂出厂价格先抑后扬，累计价格较上周涨跌互现。临近周末随着期货价格的转好，带钢价格上涨，管厂挺价意愿再度偏强，但受公共卫生事件影响，市场情绪仍偏谨慎，贸易商价格多以平稳为主。今