行业周观点-2022年第十二期：3月28日-4月1日

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 行业周观点 中原证券行业周观点 —2022年第十二期：3月28日-4月1日 证券研究报告-行业周观点 分析师:牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师:顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师:刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师:唐月 登记编码：S0730512030001 分析师:李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师:王鸿行 登记编码：S0730519050002 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师:刘智 登记编码：S0730520110001 分析师:朱宇澍 登记编码：S0730521060001 研究助理：张蔓梓 登记编码：S0730120110019 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2022年04月01日 摘要： 近期建议重点关注行业：计算机、银行。 ⚫ 计算机 当前计算机行业估值已经处于历史相对低位，目前已经表现出相对抗跌性。市场对于疫情的悲观情绪在前期下跌中已经得到较好的释放，后续随着新增病历数量的下降，事情情绪有改善预期。而且从长期估值角度来看，我们认为当前也是较好的长期介入点位。此外，必须注意的是疫情将持续带来人们生活习性的改变，和生活方式数字化转型的进一步加速，将给行业内公司带来更多的挑战和机遇。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情影响超预期。 ⚫ 银行 本期，银行（中信）指数上涨5.12%。细分板块中，国有行指数上涨4.16%，股份制银行指数上涨4.70%，区域性银行指数上涨6.98%。保险指数上涨3%，房地产指数上涨10.63%。同期沪深300指数上涨2.43%。相对于宏观扰动，我们更注重行业“内功”的提升。认为目前银行板块极低的估值水平充分反应了市场关于房地产行业信用风险暴露和宏观经济下行的悲观预期，同时考虑到银行良好的业绩增长与不断改善的资产质量，认为当前板块具备较高的配置价值，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注资产质量扎实的头部国有行和股份制银行，以及区域经济发达地区的头部城商行与农商行。 风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 ⚫ 锂电池 本期锂电池指数下跌1.65%，显著跑输沪深300指数。短期上证指数预计震荡为主，结合行业景气度及板块走势，短期锂电池板块总体谨慎，建议指数企稳后适度关注细分领域低估值且业绩增长确定的优质标的。 风险提示：系统性风险；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧 ⚫ 化工 本期中信基础化工行业指数上涨0.42%，跑输上证指数1.77个百分点，跑输沪深300指数2.01个百分点，在30个中信一级行业中位列第20位。中信三级子行业中，18个上涨，15个下跌，聚氨酯、氮肥和碳纤维板块表现居前。建议关注：煤化工和化肥板块。 风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。 ⚫ 食品饮料 本期，食品饮料板块上涨2.91%，其中白酒、啤酒、肉制品、乳制品涨幅较大，分别上涨3.28%、3.31%、7.38%、3.22%。受到疫情防控的推助，食品饮料板块表现较好，但更多地是阶段性表现；肉制品板块涨幅较大，主要受益于猪肉价格见底的市场预期，板块表现具有较好的持续性。2022年中期将是基本面触底和市场预期上升的关键时点。食品板块由于前期跌幅较深，其中不少核心资产已经具备了估值优势，建议关注前期深跌的 第2页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 核心标的，其中包括蓝筹资产和成长资产。 风险提示：制造成本上升；居民消费偏弱。 ⚫ 医药 行情回顾：本期，医药行业整体下跌0.15%，同期沪深300上涨2.43%，整体弱于大盘。 投资建议：建议关注新冠防治原料药和产业链条相关企业，同时关注中药领域。 风险提示：疫情发展超出预期 ⚫ 证券 本期券商指数于低位再度向上震荡修复，周线反包上周阴线。短周期内，券商板块仍将维持震荡盘底的走势，持续向上修复的空间有限。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 ⚫ 光伏 本期光伏行业下跌1.23%，跑输沪深300指数。光伏板块周成交额1305.53亿元，环比继续小幅缩量。板块个股跌多涨少，赚钱效应偏弱。短期外围地缘政治冲突有缓和迹象，市场风险偏好回升。由于本轮系统性下跌，光伏板块相对抗跌，反弹力度亦弱于市场。年初以来，光伏产业链各环节扩张计划频出，既反映企业家对行业高景气的判断，亦为潜在的供需错配埋下伏笔。同时，硅料价格坚挺，短期恐对光伏装机形成抑制。建议中长期关注估值合理的热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂、逆变器领域头部企业。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 ⚫ 传媒 国内疫情再次开始反复，部分城市开始进行了比较严格的人员流动管制措施，可能短期内对线下电影市场以及线下广告投放带来一定的影响。根据猫眼专业版显示，全国影院经营率从91.83%下滑至45.10%，上周全国放映场次118.9万场，与2020影院复工初期持平，3月全国总票房9.1亿元，清明档影片基本撤档，4月国内电影市场可能继续面临较大经营性压力，有可能进一步加速国内院线市场的出清节奏，龙头院线和影投的市占率有望再提升。 近期上海、吉林等地采用了严格的居家隔离防疫政策，可能对游戏行业再次带来短期流量刺激，中长期继续关注游戏行业版号进展情况。 风险提示：国际政局动荡风险；疫情反复以及病毒变异风险；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；商誉减值风险；产出内容质量不及预期；项目制特点导致业绩不稳定。 ⚫ 机械 本期CS机械板块下跌0.96%，跑输沪深300（+2.43%）3.39个pct，排在30个CS一级行业第26名。继续聚焦科技成长主流赛道，短期看主流新能源设备、半导体设备赛道调整充分，有超跌反弹迹象，建议布局成长赛道龙头抄底反弹的机会。中长期持续关注以新能源光伏风电设备、锂电设备、专精特新小巨人企业为代表的主流成长赛道板块。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 ⚫ 电子 本期电子（申万）指数下跌3.1%，跑输同期沪深300指数（2.43%），在31个申万一级行业中排倒数第1。当前外部环境诸如新冠疫情、美国科技制裁、俄乌冲突、美联储加息预期等的风险因素使得风险偏好收紧，这尤其会对科技类行业产生负面影响。从长期视角来看，5G+AloT、汽车电动化和智能化、VR/AR、智能家居等应用领域需求将持续增长，此外，由于目前国际经济政治形势的复杂变化，芯片、电子器件、原材料等上游的 第3页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 国产替代存在迫切需求。建议关注功率半导体、汽车电子、VR产业链。 风险提示：1）国产进程低于预期；2）上游原材料成本维持高位；3）国内厂商先进技术发展可能不及预期；4）系统性风险。 ⚫ 家电 本周中信家电行业指数上涨3.93%，综合排名排在中信一级行业分类中第7位。根据统计数据显示，2021年我国家电市场零售额规模为7603亿元，同比增长3.6%，虽有小幅上升，但较疫情前2019年相比仍下滑超7个百分点。在地产大周期接近尾声背景下，消费者意愿减弱所导致的需求低迷，或是制约我国家电市场增长的主要因素。部分较早进入成熟期的大家电品类受限于其耐用品属性，在家庭保有量进入瓶颈后，消费者更新换代缓慢拖累其市场增量难以再有进一步提升。 风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。 ⚫ 农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）行业上涨2.25%；沪深300指数上涨2.43%，农林牧渔行业跑输对标指数0.18个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周畜牧养殖板块涨幅最大，收涨3.60%；动保板块迎来回调，下跌2.49%。建议关注：高成长赛道里的宠物食品板块和有政策预期的种业板块。 风险提示：畜禽价格和原材料价格的大幅波动的风险;种业相关政策进度不及预期的风险;非洲猪瘟加剧恶化导致生猪出栏量不及预期的风险。 第4页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 计算机 本期计算机行业上涨0.91%，跑输上涨1.28个百分点，跑输创业板0.19个百分点，在中信30个行业中位列17位。个股中117只上涨，2只持平，174只下跌，仍然以下跌为主。上涨概念中，炒股软件上涨5.49%，数字货币上涨4.56%，电子身份证上涨4.36%。 消息面来看：（1）3月29日晚间，证监会发布了“关于同意龙芯中科技术股份有限公司（简称“龙芯中科”）首次公开发行股票注册的批复”，这也意味着这家国产CPU公司即将登陆科创板。（2）当地时间 3 月 30 日，俄罗斯总统签署保障技术独立性的总统令，要求从 3 月 31 日起禁止在国家采购中未经相关部门许可为重要国家基础设施部门购买外国软件。从 2025 年开始，国家重要基础设施部门将完全禁止使用外国软件。该禁令于 2025 年 1 月 1 日生效。在此日期之前，关键基础设施的所有者必须改用俄罗斯软件。（3）华为云2021年收入201亿元，同比增长34%。 当前计算机行业估值已经处于历史相对低位，目前已经表现出相对抗跌性。市场对于疫情的悲观情绪在前期下跌中已经得到较好的释放，后续随着新增病历数量的下降，事情情绪有改善预期。而且从长期估值角度来看，我们认为当前也是较好的长期介入点位。此外，必须注意的是疫情将持续带来人们生活习性的改变，和生活方式数字化转型的进一步加速，将给行业内公司带来更多的挑战和机遇。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情影响超预期。 2. 银行 行情回顾：本期，银行（中信）指数上涨5.12%。细分板块中，国有行指数上涨4.16%，股份制银行指数上涨4.70%，区域性银行指数上涨6.98%。保险指数上涨3%，房地产指数上涨10.63%。同期沪深300指数上涨2.43%。 投资建议。2021年四季度，行业业绩增长与资产质量好于预期，相对于宏观扰动，我们更注重行业“内功”的提升。认为目前银行板块极低的估值水平充分反应了市场关于房地产行业信用风险暴露和宏观经济下行的悲观预期，同时考虑到银行良好的业绩增长与不断改善的资产质量，认为当前板块具备较高的配置价值，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注资产质量扎实的头部国有行和股份制银行，以及区域经济发达地区的头部城商行与农商行。 风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 3. 锂电池 行情回顾。本期锂电池指数下跌1.65%，同期沪深300指数上涨2.43%，板块显著跑输沪深 第5页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 300指数。 行业资讯及动态。1、2022年2月新能源汽车配套驱动电机装机数量达28.53万台，环比下降21.5%，同比增长145.1%。其中2月比亚迪稳居第一，特斯拉超越方正电机、联合汽车电子位列第二、方正电机位居第三。2、3月26日，宁德时代首席科学家吴凯在2022年中国电动汽车百人会论坛上表示，2021年，全球新能源汽车发展速度超过了很多人预期，基于包括韩国SNE、彭博社等权威机构的预测：TWh时代预计