有色金属（铝）周度报告：铝价延续弱势震荡

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 铝价延续弱势震荡 2018年11月26日星期一  内容提要： 1.行情走势：本周沪铝主力合约从13740元/吨上涨至13775元/吨，震荡运行。近日关于山东地区的减产消息促使铝价小幅反弹，然而目前没有官方文件或相关企业证实。 2.现货方面：国内铝价较上周略有上涨，市场表现并无亮点，整体成交一般。上周持货商出货态度依旧积极，中间商之间交投较为活跃，大户收货较为积极。下游企业按需采购少有备货情况出现，部分企业持观望态度，整体接货积极性不高。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降2.9万吨，至142.4万吨。铝棒库存周环比下降0.05万吨，至11.76万吨。LME铝库存周环比上涨1.23万吨，至107.04万吨。  后市展望及策略建议： 当前已出台的采暖季政策，对电解铝限产产能约30.2万吨，远不及市场预期。由于当前铝价低迷，铝企亏损扩大，加快减产步伐，据SMM统计电解铝已减产（含拟减产）年产能达到205万吨。当前基本面呈现供需双弱，上游铝厂及贸易商对年底铝锭消费信心减弱，反馈卖货压力及资金压力较大。上周铝锭社会库存下降2.9万吨至142.4万吨，减产扩大但是铝锭库存下降幅度收窄，侧面反映出需求依旧偏弱，预计库存拐点或在12月出现。成本端，氧化铝价格呈松动迹象，虽然报价机构报价依然在3100元/吨以上，山西价格已经回落至3100元/吨，实际成交价可能在3100元/吨以下，下游电解铝厂接货意愿不强。成本下降对铝价不利，预计铝价延续弱势震荡，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【SMM统计：截止至11月19日中国电解铝已减产（含拟减产）年产能198万吨】SMM统计，随着铝价低迷，成本高企，亏损持续，下半年电解铝厂减产规模迅速放大，6-12月已经减产（含拟减产）年产能规模181万吨，全年电解铝减产规模或超过200万吨，涉及电解铝企业15家。 2.【河南长葛大周镇环保压力激增 当地再生铝企业全部停产】据SMM了解，河南长葛大周镇发布紧急通知，要求当地铝熔炼企业全部安装在线环保设备，未安装者将严禁复产。当地大概共有再生铝工厂50家左右，多为月产能低于2000吨小型企业，且多生产非标产品。就安装进度来看，企业复产最早仍需至12月以后。但目前再生铝市场清淡，当地企业多具一定成品库存，对再生铝整体市场影响较小。 3.【海德鲁宣布：2019年全部铝产品都要通过ASI认证】11月13日，海德鲁铝业公司宣布，公司确定的一个重要的可持续性发展目标是，要在2019年对面向市场销售的全部铝产品进行铝业管理倡议ASI认证。在此背景下，海德鲁铝挤压事业部的Hoogezand工厂已成为全球首 家通过铝业管理倡议ASI绩效标准认证的铝挤压企业。 4.【到货量偏低 铝锭社会库存继续下滑】11月22日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区34.2万吨，无锡地区60.9万吨，南海地区20.0万吨，杭州地区9.7万吨，巩义地区7.6万吨，天津5.0万吨，临沂2.5万吨，重庆2.5万吨，8地铝锭库存合计142.4万吨，环比上周四减少2.9万吨。 5.【2018年10月氧化铝出口量超46万吨】据海关数据显示，2018年10月中国出口氧化铝460072吨，出口总额163040万元人民币，平均单吨氧化铝金额3543.8元，2018年1-10月中国累计出口氧化铝99.9万吨。10月进口氧化铝5万吨，2018年1-10月中国累计进口氧化铝45.5万吨，前10月净出口54.4万吨。 6.【阿鲁法矿业第一批铝土矿运抵中国 贝莱尔矿场稳步增产】SMM 11月23日讯：阿鲁法矿业有限公司高兴地宣布，首批总运输量为20.3009万公吨的海岬型货船已安全抵达中国青岛港。该品将交付给中国铝业山东分司。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌3134001360013800140001420014400C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-11-232018-11-162018-11-092018-11-05表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2018-11-23 2018-11-16 变动 幅度 沪铝持仓量 696,010 701,652 -5,642 -0.80% 沪铝周日均成交量 707,878 743,415 -35,536 -4.78% 沪铝主力合约收盘价 13,775 13,760 15 0.11% 上海物贸现铝升贴水 -15 -45 30 - 长江电解铝现货价 13,850 13,670 180 1.32% 伦铝电3收盘价 1,942.0 1,947.0 -5.0 -0.26% LME现货结算价 1,922.5 1,914.0 8.5 0.44% LME现货升贴水(0-3) -10.8 -18.8 8.0 -42.67% 上海电解铝CIF均值(提单) 100 100 0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2018-11-23 2018-11-16 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3190.0 3205.0 -15.0 - 山西平均价（元/吨） 3190.0 3205.0 -15.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3140.0 3140.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 400.0 400.0 0.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 指标名称 2018-11-23 2018-11-16 变动 幅度 LME总库存 107.04 105.81 1.23 1.16% SMM铝锭社会库存 142.40 145.30 -2.90 -2.00% 铝棒库存 11.76 11.81 -0.05 -0.42% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -600-400-2000200400600800-600-400-200020040060080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201620172018-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-07LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-07长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-07河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-022016-082017-022017-082018-022018-08山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-07华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-07SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-2400-1200012002400-2400-12000120024002018-012018-032018-052018-072018-092018-11山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-600-30003006009001200-600-300030060090012002018-012018-032018-052018-072018-092018-11贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016201720182017年同比2018年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016201720182017年同比2018年同比 周度报告 4.2下游需求 图15：铝合金开工率：% 图16：建筑型材开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图17：工业型材开工率：% 图18：铝板带开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图19：铝箔开工率：% 图20：铝线缆开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 5055606570755055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182030405060702030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201840506