有色金属（铝）周度报告：需求出现边际转弱迹象，铝价弱势震荡

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 需求出现边际转弱迹象，铝价弱势震荡 2019年6月10日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周沪铝主力合约走弱，跌破14000元/吨，最终收于13950元/吨。 2.现货方面：贸易商倾向于及时出货，买卖双方询价回盘活跃。下游按需采购为主，接货积极性略有回落，大户收货明显减少。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降6.4万吨，至114.8万吨。铝棒库存周环比下降1.41万吨，至6.31万吨。LME铝库存周环比下降4.09万吨，至111.41万吨。  后市展望及策略建议： 5月中国氧化铝产量597.1万吨，年化运行产能7030.37万吨，环比下降33.6万吨，同比下降99.06万吨，5月日均产量和运行产能继续下滑，5月产量同比下滑是因为氧化铝厂检修、技改及受环保影响。近期氧化铝价格出现回调，主因在于EGA投产和巴西当局批准海德鲁Alunorte氧化铝厂复产，国内氧化铝价格停止上涨，贸易商出货意愿明显提升，电解铝企业压价意愿坚决，接货意愿极低，因此协商价格开始往下走，对电解铝成本端有一定利空影响。近期环保督查组再度进驻河南，铝土矿供给量收缩明显，河南当地铝土矿价格再度上涨20-40元/吨不等。从需求来看，铝锭消费地到货减少，库存环比下降6.4万吨至114.8万吨。尽管库存仍在下降，但是需求已经出现边际转弱迹象，铝棒加工费一再走弱，而且6月是消费季节性换挡期，7、8月为传统消费淡季，预计铝价将偏弱震荡，投资者可尝试逢高做空，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【6月3日日本港口铝现货升水小幅上涨至95美元】6月3日日本港口铝现货升水小幅上涨至95美元，前一日升水94.33美元/吨。据外媒Reuters报道，全球主要铝生产商对日本买家三季度铝升水的报价为每吨115-120美元，较当前季度高出10％-14％，因称供应趋紧。 2.【2019年1季度海德鲁产量数据公布】2019年1季度海德鲁铝土矿产量136.1万吨，环比增加9%，同比减少41%；氧化铝产量80.5万吨，环比增加2%，同比减少37%；原铝产量48.5万吨，环比减少1%，同比亦降6%。 3.【云南昭通水电铝项目一期工程预计6月底通电投产】云南昭通水电铝项目一期工程自2016年9月28日动工以来进展顺利，目前已累计完成投资31.19亿元，预计6月底可通电投产。据了解，昭通水电铝项目即鲁甸6.5级地震灾后恢复重建水电铝项目是省委、省政府扶贫攻坚重点工程，建设总规模为年产70万吨铝合金加工产品，总投资约60亿元。项目全部投产后，预计可实现工业产值近130亿元，就近消纳当地水电110亿度。 4.【美5月“小非农”ADP就业创近十年新低 美元跳水】5月新增就业2.7万人，有"小非农"之称的美国ADP 数据远低于市场预期。 5.【消费地到货偏少 出库尚可 电解铝库存较上周四续降6.4万吨】6月6日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区22.8万吨，无锡地区41.0万吨，杭州地区8.7万吨，巩义地区8.4万吨，南海地区25.3万吨，天津5.4万吨，临沂0.9万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计114.8万吨，比上周四减少6.4万吨。 6.【铝棒库存 | 在途货源较多 本周四铝棒库存环比上周四减少1.41万吨】SMM数据显示，6月6日全国主要消费地区6063铝棒库存：佛山地区2.70万吨，无锡0.72万吨，常州0.70万吨，湖州0.75万吨，南昌1.44万吨，五地合计6.31万吨，相较于上周四减少1.41万吨。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌31380013900140001410014200143001440014500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-06-052019-05-292019-05-222019-05-16表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-06-06 2019-05-31 变动 幅度 沪铝持仓量 732,590 691,374 41,216 5.96% 沪铝周日均成交量 707,311 684,771 22,540 3.29% 沪铝主力合约收盘价 13,950 14,155 -205 -1.45% 上海物贸现铝升贴水 20 10 10 - 长江电解铝现货价 14,070 14,190 -120 -0.85% 伦铝电3收盘价 1,760.5 1,794.0 -33.5 -1.87% LME现货结算价 1,733.0 1,761.0 -28.0 -1.59% LME现货升贴水(0-3) -31.3 -21.5 -9.8 45.35% 上海电解铝CIF均值(提单) 110 105 5 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-06-06 2019-05-30 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3100.0 3100.0 0.0 - 山西平均价（元/吨） 3040.0 3040.0 0.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3060.0 3060.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 372.0 377.0 -5.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 2019-06-07 2019-05-31 变动 幅度 LME总库存 111.41 115.50 -4.09 -3.54% SMM铝锭社会库存 114.80 121.20 -6.40 -5.28% 铝棒库存 6.31 7.85 -1.54 -19.62% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201720182019-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-082017-022017-082018-022018-082019-02山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝现金利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-10000100020003000-100001000200030002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-500050010001500-5000500100015002018-012018-042018-072018-102019-012019-04贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比 周度报告 4.2下游需求 图15：铝合金开工率：% 图16：建筑型材开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图17：工业型材开工率：% 图18：铝板带开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图19：铝箔开工率：% 图20：铝线缆开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 404550556065707540455055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192030405060702030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019405060708040506070801月2月3月4月