有色金属（铝）周度报告：需求出现边际转弱迹象，铝价弱势震荡

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 需求出现边际转弱迹象，铝价弱势震荡 2019年6月17日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周沪铝主力合约走弱，盘中跌破13900元/吨，最终收于13910元/吨。 2.现货方面：贸易商间虽互相报盘回盘活跃但互相比价，实际成交一般。下游接货不多，采购积极性不高。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降3.0万吨，至111.8万吨。铝棒库存周环比上升1.08万吨，至7.39万吨。LME铝库存周环比下降4.68万吨，至106.46万吨。  后市展望及策略建议： 上周铝锭库存下降3.0万吨至111.8万吨，降幅主要来自华东地区，巩义库存增加1.5万吨，降幅明显缩窄。铝棒出现库存拐点，库存增加1.8万吨至7.39万吨，地区间铝棒加工费差异较大，南昌比广东地区加工费加铝价低300元左右，或形成跨地区套利机会。目前基本面未有明显利好，从供应端来看，由于电解铝厂利润受挤压，新增产能投产速度有所放慢，西部水电复产5万吨完毕，云铝本部检修后复产，东兴复产极慢，魏桥未复产，其余均待定。需求方面，2019年1-5月汽车产销量比上年同期均下降13%，拖累工业型材和铝合金消费，两者开工率均出现下滑。而5月随着房地产及其他工地工程施工的逐步开展，建材订单较4月份稳步增长，建筑型材表现要好于工业型材。成本端，国内氧化铝价格继续回调，澳大利亚氧化铝FOB价格亦回落至340美元/吨。综上，在铝锭去库速度放慢及氧化铝价格走弱的背景下，预计铝价将偏弱震荡，投资者可尝试逢高做空，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【中国5月未锻轧铝及铝材出口量53.6万吨，环比同比皆增】据海关总署公布消息，中国5月未锻轧铝及铝材出口量为53.6万吨，出口量环比4月增长7.63%，比去年同期增长10.52%。 2.【河南焦作因环保原因，将有7条铝杆生产线减产一半】因当地政府环保要求，万方铝业将于6月至9月底对下游铝杆生产企业限时供应铝水（每日8时至20时停止供应），将影响下游7条铝杆生产线，每日减少300吨左右的铝杆产量。另外万方电解铝生产不受影响。 3.【消费有转弱迹象 去库幅度有所收窄 电解铝库存较上周四下降3.0万吨】6月13日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区21.7万吨，无锡地区39.2万吨，杭州地区7.5万吨，巩义地区9.9万吨，南海地区25.1万吨，天津5.3万吨，临沂0.8万吨，重庆2.3万吨，消费地铝锭库存合计111.8万吨，较上周四减少3.0万吨。 4.【广西华银氧化铝升级改造项目开工】6月6日上午，广西华银铝业有限公司在氧化铝厂项目建设场地隆重举行氧化铝分解分级技术改造项目开工仪式。据了解，氧化铝分解分级技术改造项目总投资1.16亿元，项目计划工期200天。该技术改造项目实施后，明显改善中间降温效果，分解时间将由44小时延长至50小时，预计分解率将由原来的48%至49%期间提高至51%，每年可增加氧化铝产量3.3万吨。 5.【5月汽车产销量继续下滑】据汽车工业协会数据，5月汽车产销同比降幅有所扩大，产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，比上月分别下降9.9%和3.4%，比上年同期分别下降21.2%和16.4%，同比降幅比上月分别扩大6.7和1.8个百分点。1-5月，汽车产销分别完成1023.7万辆和1026.6万辆，产销量比上年同期均下降13%，降幅比1-4月分别扩大2和0.8个百分点。 6.【铝进口窗口已打开 但进口增量有限】春节后国内和海外氧化铝价格走势持续背离，海外先涨后跌，国内先跌后涨。当前氧化铝进口窗口已经打开。4月Hindalco旗下Jharkhand氧化铝厂发生赤泥泄露事故，40万吨氧化铝产能关停。EGA虽已投产，但稳定出料仍需约1个月，海德鲁复产按部就班但出料仍需时日，当前海外市场供需格局紧平衡，短期内不会有过多货源冲击国内市场。 7.【铝新增产能延后 复产产能脚步较快】齐星（山东鲁渝博创）50万吨产能已经复产。靖西天桂80万吨产能预计延后至Q3。国电投金元100万吨产能预计6月投料，8月稳定出料。2019年全年复产及新增的氧化铝产能约440万吨，但进度均较慢。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌3134001360013800140001420014400C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-06-142019-06-062019-05-302019-05-24表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-06-14 2019-06-06 变动 幅度 沪铝持仓量 768,194 756,466 11,728 1.55% 沪铝周日均成交量 762,844 707,311 55,533 7.85% 沪铝主力合约收盘价 13,910 13,950 -40 -0.29% 上海物贸现铝升贴水 10 20 -10 - 长江电解铝现货价 13,980 14,070 -90 -0.64% 伦铝电3收盘价 1,758.0 1,760.5 -2.5 -0.14% LME现货结算价 1,756.0 1,733.0 23.0 1.33% LME现货升贴水(0-3) -31.0 -31.3 0.3 -0.80% 上海电解铝CIF均值(提单) 110 110 0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-06-14 2019-06-06 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3050.0 3100.0 -50.0 - 山西平均价（元/吨） 3000.0 3040.0 -40.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3120.0 3170.0 -50.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 340.0 372.0 -32.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 2019-06-14 2019-06-07 变动 幅度 LME总库存 106.46 111.15 -4.68 -4.22% SMM铝锭社会库存 111.80 114.80 -3.00 -2.61% 铝棒库存 7.39 6.31 1.08 17.12% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201720182019-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-082017-022017-082018-022018-082019-02山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝现金利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-10000100020003000-100001000200030002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-500050010001500-5000500100015002018-012018-042018-072018-102019-012019-04贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比 周度报告 4.2下游需求 图15：铝合金开工率：% 图16：建筑型材开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图17：工业型材开工率：% 图18：铝板带开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数