一季度盈利超预期，优质海风运营商行稳致远

事件：公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润2.61-3.14亿元，同比增长51%到81%；预计实现扣非归母净利润2.62-3.14亿元，同比增长51%到81%。 点评： 坐拥优质资源，装机量快速增长。2021年12月21日，平海湾海上风电场二期项目全容量并网发电，项目装机24.6万千瓦，上网电价0.85元/千瓦时，平均年利用小时数4529h，年上网电量111,409万千瓦时，每年可为公司带来9.47亿元发电收入，该项目的全容量并网使得公司2022年第一季度业绩大幅提升。2020年以来，公司持有的马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期等项目陆续建成投产，2021年公司装机95.73万千瓦，同比增长17.0%；发电量26.54亿千瓦时，同比增长18.48%。公司所处区位风资源优异，2020年公司所属福建陆上、海上风场平均利用小时分别为3206h、4530h，远超国内平均水平209 7h。优质项目的不断并网保证公司收入、利润保持快速增长。 优质资产持续注入，有望涉足抽水蓄能。公司控股股东福建投资集团承诺，满足项目投产且单年实现盈利等条件后，将闽投海电（平海湾海上风电场三期项目）、闽投电力、宁德闽投（宁德霞浦海上风电场（A、C）区项目）、霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场（B区）项目）、闽投抽水蓄能资产注入上市公司。四个海上风电项目合计120.8万千瓦，其中平海湾三期30.8万千瓦项目已投产，公司海上风电规模有望继续突破。闽投抽水蓄能总投资67亿元，装设4台30万千瓦机组，承担福建电网调峰调频任务，计划2023年全部投产发电，届时有望与公司风电主业形成协同，为公司发展再添助力。 海上风电造价下探，复制陆风平价之路。根据IRENA公布的《2020年可再生能源发电成本》报告，2010年至2020年我国海上风电建设加权平均成本和海上风电度电成本分别下降32.32%和52.79%。2022年初海上风机价格快速下降，最低中标价格达到3548元/千瓦（含塔筒），对比2021年最高价降低近50%。伴随风机大型化和电场大型化带来的规模效应，海上风电或将复制陆上风电的平价之路，维持行业健康、高速增长。 维持“买入”评级：公司装机规模持续增长，同时未来有望注入大量优质海上风电资产和抽水蓄能资产，预计公司未来业绩保持快速增长。预计2021-2023年公司营业收入分别为15.61、22.80、26.95亿元（调整前分别为18.14、22.80、26.95亿元），分别同比增长24.67%、46.06%、18.21%；归母净利润分别为6.77、10.39、11.88亿元（调整前分别为7.02、9.70、11.16亿元），分别同比增长39.43%、53.42%、1 4.28%；EPS分别为0.36、0.55、0.62，对应PE分别为20.70、13.49、11.81倍。 风险提示：海风项目建设进度不及预期，资产注入进度不及预期，可再生补贴拖欠滞后风险。 图表1：中闽能源财务预测