华新水泥发布2021年年报，实现营业收入324.64亿元，同比增长10.59%；归母净利润53.64亿元，同比下滑4.74%。公司重点布局的中南、西南区域基建投资需求有望提升，助力公司水泥板块销量维持相对稳定。公司发布2050-2060双碳减排路径白皮书，水泥窑协同利用固废成套技术已在7个省市20家工厂内应用，水泥窑线环保业务覆盖率达到50%。预计2022年公司环保业务总处置量将达394万吨，同比增长20%左右。公司骨料产能分布于7个省市，目前骨料产能1.54亿吨/年。随着公司阳新亿吨机制砂项目等10个在建骨料项目后续投产，公司骨料产能将达到2.7亿吨/年，公司骨料业务竞争优势将显著提升。公司已在中亚、东南亚及非洲8个国家实现产能扩张，截止2021年底，公司海外水泥粉磨产能达到1083万吨/年。预计公司22-24年归母净利润为62.91/72.37/83.16亿元，对应市盈率为6.43倍/5.59倍/4.87倍。维持“推荐”评级。
