2021年报点评：下沉市场是发展重点

海伦司（09869.HK）2021年报点评显示，公司整体业绩表现基本符合预期，酒馆数量增加是主因。2021年，公司实现收入18.4亿元，同比增长124.4%，酒馆数量增加是主因。截至2021年底，公司共有酒馆782家，同比净增431家。在酒馆数量高增长的情况下，同店日均销售额能够保持正增长，说明开店空间尚未饱和。同时，按城市等级划分，一线、二线、三线及以下城市酒馆数量分别为82家、433家、266家；三线及以下城市酒馆数量占比34%，同比提升7.2pts，下沉市场酒馆增速高于一二线。一线、二线、三线及以下城市2021年之前开业的酒馆日均销售额分别为1.02万元、1.18万元、1.22万元，同比分别增长20.0%、3.5%、11.9%。三线及以下城市酒馆日均销售额高于一二线城市，说明酒馆行业在下沉市场有更大的空间。我们预计，公司将延续2021年经营策略，未来新开酒馆位置将以三线及以下城市为主。