年报业绩符合预期，静待疫情后的恢复性增长

事件：公司发布2021年报，业绩符合预期。2021年，公司实现营业收入12.95亿元，同比增长48.74%；实现归母净利润5.55亿元，同比增长28.02%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长22.87%；毛利率76.69%/-1.86pct；净利率45.68%/-5.31pct，主要受子公司低毛利业务并表、所得税费用等非业务性因素影响。单Q4来看，公司实现营业收入2.99亿元，同比增长13.20%；归母净利润1.12亿元，同比下降28.27%； 扣非归母净利润1.02亿元，同比下降27.68%，受疫情负面影响显著。 经销渠道与自有视光终端建设进一步强化。2021年，公司角膜塑形镜及医疗收入业务线共实现营收8.47亿元，同比增长44.87%。公司通过参加COOC2021、VisionChina2021等全国性学术会议、多场省、市级眼科和眼视光学术会议以及国内连锁医院与区域龙头医院的学术交流和推广会议、举办各类培训讲座、开展技术巡访、举办第九届梦戴维验配技术大赛等方式加大技术推广和支持力度，新增没有股权关系的合作终端超过200家。同时，公司通过投资入股和自建的方式，拓展了110家参股、控股和自营的视光终端。截至报告期末，公司已与超过1400家终端建立合作关系，其中参股和控股的终端超过350家，为公司业务的持续增长展奠定了基础。 新产品研发进展顺利，期待上市后放量带来增量。（1）硬镜：自产镜片替代材料的研发已完成，自检合格，正在国家药监局检测中心进行全性能检验；超高透氧角膜塑形镜临床试验已完成大部分样本入组并已开展临床观察；巩膜镜的注册检验已完成，正在筹备临床试验。 （2）护理产品：硬镜润滑液已完成临床试验并申报注册，已在审批中； 硬镜冲洗液三类医疗器械注册检验及申报注册已完成，已进入技术审评；智能超声硬镜清洗仪II完成开发并投放市场，取得了良好的市场反馈。（3）其他产品：合肥康视眼科医院阿托品滴眼剂的院内制剂申报已被受理；控股子公司安徽欧物完成了国内首台308纳米准分子激光器的样机试制，用于治疗白癜风等皮肤疾病；控股子公司安徽欧兹完成了太赫兹呼吸和心跳监测系统的样机试制，用于医院和家庭的非接触式生命体征的实时监测。 投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为33.1%、32.8%、30.3%，净利润增速分别为31.7%、33.0%、30.9%，成长性突出；给予买入-A的投资评级。6个月目标价为38.66元，相当于2022年45倍动态市盈率。 风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单不及预期；研发进展不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表