2021年年报点评：轨交业务有望触底反弹，IGBT产能爬坡迎接高速增长

时代电气2021年实现营业收入151.2亿元，同比下降5.7%；归母净利润20.2亿元，同比下降18.5%。综合毛利率为33.7%，同比下降3.5个百分点；净利率为13.5%，同比下降2.1个百分点。公司在轨交业务受行业投资节奏调整影响的不利局面下，新兴装备业务持续高增长。其中，功率半导体器件收入10.7亿元，同比增长33.3%；新能源汽车电驱收入4.6亿元，同比增长171.4%；工业变流收入5.3亿元，同比增长30.5%。根据年报披露，公司IGBT在轨交、电网领域占有率国内第一，电动车、风电、光伏领域交付器件数大幅增长；2021年半导体器件销售量达110万只，同比大幅增长110.6%；乘用车电驱2021年销量排名首次进入行业前十。公司在IGBT新线投产、产能爬坡的背景下，2022年公司IGBT产品收入有望继续实现高速增长，并进入更多龙头客户的供应链。未来公司将继续在IGBT、SiC等领域持续研发，增加产能，占领更多进口替代市场。维持“买入”评级。