新能源业务高增长，持续加大研发投入

2021 年收入同比增长 36.21%，归母净利润同比增长 24.04%。公司 2021 年实现营收 8.75 亿元，同比增长 36.21%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长24.04%。单季度看，2021Q4 实现营收 2.32 亿元，同比增长 29.06%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 35.32%。下游新能源行业景气度高，收入增长主要由锂电业务大幅增长带动，利润增速相对较低主要系业务结构变化导致整体毛利率下降，且费用大幅增长。2021 年毛利率/净利率为 66.51%/34.61%，同比变动-7.43/-3.40 个 pct，主要系锂电业务毛利率低于 3C 行业，且锂电收入占比快速提升，同时电子原材料价格上涨，拖累整体毛利率短期下降。 2021 年公司销售/管理/研发/财务费用率为 16.31%/3.09%/15.67%/-2.11%，同比变动+2.45/-1.18/+3.77/-1.79 个 pct，销售和研发费用率提升主要系相关人员大幅增长，且研发人员平均薪酬提升所致。公司经营性现金流净额1.73 亿元，同比增长 80.63%，回款良好。 深耕 3C 领域，大力拓展新能源、半导体、光伏和汽车等领域。分业务来看： 1）3C 行业：2021 年收入 5.18 亿元，同比增长 4.39%。公司深耕 3C 行业，应用环节由组装厂向模组厂前置延伸，产品由手机向平板、耳机、手表等拓展，提供的解决方案由成像方案向整体方案拓展，产业链渗透率持续提升； 2）新能源行业：2021 年收入 2.58 亿元，同比增长 241.69%。锂电领域受益行业高景气度，且公司产品和技术获得宁德时代、比亚迪、蜂巢等大企业认可，公司在手订单饱满。3）其他行业：2021 年收入 1.00 亿元，同比增长39.82%。公司持续推进半导体、光伏、汽车等行业的布局，海外市场取得明显突破。公司持续加大研发投入：2021 年研发费用 1.37 亿元，同比大幅增长 79.36%，研发人员 715 人，同比增长 30.24%，研发人员平均薪酬 15.19万元，同比提升 10.47%。2021 年公司新获得发明专利 9 项，累计获发明专利 30 项。公司 2021 年 11 月推出限制性股票激励计划，拟向 272 人（占 2021年底总人数的 15.67%）授予 37.28 万股限制性股票，占总股本的 0.45%，覆盖范围广泛，充分激励基层员工，有助于团队的长期稳定发展。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议：维持 “买入”评级。 公司是上游核心零部件公司，卡位好竞争优势显著，长期深度受益行业发展及进口替代 。 我们维持盈利预测 ， 预计 2022-2024 年归母净利润为3.98/5.14/6.80 亿元，EPS 为 4.82/6.23/8.24 元，对应 PE 36/28/21 倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图 1：奥普特 2021 年营收同比增长 36.21% 图2：奥普特 2021 年归母净利润增长 24.04% 图 3：奥普特毛利率短期承压 图4：奥普特期间费用率短期有所上升 图 5：奥普特研发费用大幅增长 图6：奥普特 ROE 短期下滑 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明