小鹏汽车2021四季度业绩点评报告：4Q21业绩符合预期，关注5-6月份订单与交付量节奏

小鹏汽车（XPEV.N）2021四季度业绩符合预期，收入同比增长259%至人民币209.9亿元，其中汽车业务毛利率同比增长8.0pcts至11.5%。2021年Non-GAAP归母净亏损同比扩大50%至人民币44.8亿元。2021年交付量同环比+222%/+63%至4.2万辆，汽车收入同环比+199%/+50%至人民币81.9亿元。1Q22已实施两次涨价，预计电池/芯片等供应链仍是决定交付量高低的主导因素。我们看好小鹏车型定位调整、以及自动辅助驾驶功能迭代与分场景逐步兑现前景。我们维持“增持”评级，预计2022E-2023E盈利预测，预计2022E Non-GAAP归母净亏损约人民币61.0亿元，预计2023E Non-GAAP归母净亏损约人民币42.2亿元，预计2024E Non-GAAP归母净盈利约人民币25.6亿元。