量价提升逻辑持续演绎，高端化成绩亮眼

青岛啤酒2021年实现营业收入301.67亿元，同比增长8.67%；归母净利润为31.55亿元，同比增长43.34%。高端化成绩亮眼，量价提升顺畅，主品牌销量占比为54.6%，同比+5pct，结构升级显著。成本压力不挡高端化下盈利能力提升之势，毛利率同比提升1.28pcts至36.73%，净利率提升2.53pcts至10.46%。预计公司22/23/24年归母净利润为34.31/41.78/47.16亿元，对应EPS为2.51/3.06/3.46元，维持“买入”评级。