21年业绩符合预期，高端化进程持续

青岛啤酒发布了2021年年报，实现营业收入301.67亿元，同比增长8.67%；归母净利润31.55亿元，同比增长43.34%。产品结构持续改善，山东/华北实现较高增长。高端化之下毛利率稳定提高，降本增效净利率表现亮眼。22年短期疫情扰动，全年有望享受提价红利。预计2022-2024年公司营业收入分别为328.35/353.18/377.92亿元，归母净利润33.42/39.98/46.05亿元。维持公司“买入-A”评级。