力芯微：一季度利润创季度新高

1Q22 利润创季度新高。根据一季度业绩预告，公司1Q22实现归母净利润5800-6800万元（YoY 141%-182%,QoQ 32%-55%），扣非归母净利润5300-6300万元（YoY 148%-195%），创季度新高。另根据此前的2021年业绩快报，公司2021全年营收7.74亿元（YoY 43%），归母净利润1.59亿元（YoY 137%），扣非归母净利润1.42亿元（YoY 169%）。其中4Q21营收2.00亿元（YoY 54%,QoQ -2%），归母净利润0.44亿元（YoY 269%，QoQ -18%）。 电源管理芯片需求旺盛，积极开拓新产品和新客户。公司产品主要是电源管理芯片，2021年以来下游需求持续旺盛。根据IC Insights的预计，2022年全球模拟芯片市场规模将增长12%至新高832亿美元，其中通用电源管理芯片增长12%，通信用模拟芯片受益于5G手机出货量增加及其基础设施的建设将增长14%。在产品供不应求的情况下，公司与上游供应商紧密合作，快速转产扩产，实现销售规模的较好增长。同时，公司积极推广新产品并实现批量销售，在提升手机客户份额的基础上，积极向非手机类客户拓展，产品已成功销往海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。 子公司赛米垦拓引进投资者增资，推动电子雷管业务快速发展。公司控股子公司赛米垦拓拟引入投资者增资，交易完成后公司持股比例将由51%降至40.8%，但仍为第一大股东且拥有控制权。赛米垦拓是民爆行业电子雷管模组及相关火工品电子控制系统整体解决方案提供商，由公司于2020年9月成立，相继推出多种型号的民爆数码电子雷管电子延期芯片与模块、起爆控制系统，以及新一代人工影响天气火箭用控制芯片及系统设备、地震波勘探用电子模组及设备、油气井勘探用芯片模组及控制设备等，已与多家主流民爆企业达成合作，同时成功远销南美洲、非洲、澳洲、南亚等地。本次交易有利于降低赛米垦拓资产负债率，增强盈利能力，推动赛米垦拓快速发展。 投资建议：下游需求持续旺盛，维持“买入”评级 我们预计公司2021-2023年归母净利润1.59/3.02/3.93亿元 （ 前值为1.66/2.46/3.39亿元），同比增速137/91/30%；EPS为2.48/4.73/6.14元，对应2022年3月28日股价的PE分别为67/35/27x。公司下游需求旺盛，客户和产品拓展顺利，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2020 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明