Q1业绩或创单季度新高,再次重申白马配置价值,维持“买入”评级 根据公司业绩预告,2022年Q1公司预计实现归母净利润22.5亿元-24.5亿元,同比增长6.74亿元-8.74亿元,同比增长43%-55%,季度业绩或创单季度新高。 2022年Q1,公司通过柔性生产机制优化产品结构,同时公司主营产品价格同比上涨、部分项目投产,公司2022年Q1盈利同比大幅增长,再次彰显煤化工龙头盈利韧性。我们维持2021-2023年盈利预测,预计公司归母净利润分别为72.54、67.16和73.95亿元,对应EPS分别为3.43、3.18和3.50元,当前股价对应PE分别为9.4、10.2、9.2倍,维持公司“买入”评级。 Q1公司大部分主营产品价格同比上涨,支撑公司业绩同比大幅增长 根据百川盈孚数据,2022年Q1,煤炭与各产品均价、同比及环比变动幅度分别为:动力煤945(+61.64%、-19.99%)、尿素2,646(+32.85%、-0.26%)、三聚氰胺11,321(+52.23%、-27.81%)、辛醇12,365(-2.19%、+2.01%)、醋酸4,935(-5.64%、-28.54%)、DMF16,682(+63.88%、+2.90%)、己二酸13,625(+45.81%、+6.90%)元/吨。2022年Q1,公司大部分主营产品价格同比增长,环比保持相对高位,煤价环比回落,产品盈利环比上涨。目前原油价格维持高位,产品价格或将维持高位。而随着国内用煤高峰已过,预计煤炭价格难大幅上涨,公司未来盈利有望维持高位。 碳酸酯项目及己内酰胺项目投产,助力公司业绩增长,看好公司长期成长 根据公司公告,2021年10月,公司碳酸二甲酯增产提质系列技改项目投产,预计整套装置具备联产30万吨/年优质碳酸二甲酯的能力。同时酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰胺及配套装置投产,可年产己内酰胺30万吨、硫铵48万吨,公司新材料板块进一步壮大。未来公司将继续扩产30万吨碳酸二甲酯等高端溶剂产能、两套4万吨尼龙66装置。同时根据公司官网,公司将在德州园区内新建30万吨/年二元酸项目,总投资9.8亿元,看好公司未来成长。 风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要