业绩符合预期，海缆业务仍将保持高速增长

投资要点 事件：公司发布]2021年年报，公司实现营业总收入79.32亿元，较上年同期增长57%；归母净利润11.89亿元，较上年同期增长33.98%；扣非净利润11.49亿元，较上年同期增长39.44%；基本每股收益1.81元，较上年同期增长33.09%。 毛利率略有下滑，今年有望保持平稳。公司全年毛利率25.34%，同比减少5.21个百分点。我们认为，公司毛利率下滑的主要原因还是受到了铜价上升的影响，目前铜价维持高位盘整，后续向上涨幅空间不大。另外，公司在手海缆订单基本锁铜价，同时新基地配有特种电缆产能，可以提升公司陆缆产品毛利率，未来公司还将继续扩张高端产品产能。所以今年毛利率有望保持平稳。 新产能逐步释放，海缆营收保持增长。公司海缆系统及海洋工程营收40.82亿元，同比增加16.74亿元，增长69.54%，公司海洋产业板块占全年营收比重首次超过50%，达到51.52%。其中公司海缆营收32.73亿元，同比增长50.21%，公司2021年东部（北仑）基地·未来工厂顺利投产，南部（阳江）基地正式开工建设，新产能逐步释放，将使得公司海缆营收继续保持增长。 公司在手订单饱满，保证业绩高增。截止2022年2月末，公司在手订单63.11亿元，其中海缆系统28.53亿元，陆缆系统28.01亿元，海洋工程6.57亿元。 公司3月份新签浙江象山、青洲一二期，Hollandse Kust West Beta等海上风电项目的海缆订单约30亿元，预计目前在手订单已达约90亿元，保证公司海缆营收将会继续高速增长。 盈利预测与投资建议。公司海缆、脐带缆等业务市场空间广阔，公司专注于电缆行业的横向拓展，未来产品结构优化，将提升公司盈利能力，我们预计公司未来三年业绩分别为13.45/13.80/16.95亿元，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能爬坡低于预期；2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。 指标/年度