中小盘周报：激光雷达量产在即，技术逐步走向收敛

本周市场表现及要闻：壳牌与比亚迪在电动汽车充电领域开展合作 市场表现：本周（指3月21日至3月25日）上证综指收于3212点，下跌1.19%； 深证成指收于12073点，下跌2.08%；创业板指收于2638点，下跌2.80%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌2.16%，小盘指数下跌1.04%。2022年以来大盘指数累计下跌15.46%，小盘指数累计下跌15.16%，小盘/大盘比值为1.28。 本周要闻：壳牌与比亚迪在电动汽车充电领域开展合作；受电池涨价影响，特斯拉、小鹏、比亚迪、哪吒等多家新能源车企提价；《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发。 本周重大事项：3月23日，璞泰来发布股票期权与限制性股票激励计划，其中股票期权的激励总股数637万股，激励总数占当时总股本比例0.92%，行权价格138.68元/股。本激励计划业绩考核目标为：2022、2023、2024年公司净利润分别不低于26、40和54亿元。其中限制性股票激励的激励总股数106.83万股，激励总数占当时总股本比例0.15%，股票转让价格68.34元/股。激励计划业绩考核目标为：2022、2023、2024年公司营业收入分别不低于125、165和215亿元。 本周专题：激光雷达量产在即，供应链厂商迎机会 激光雷达趋势确认，产业孕育无限可能。激光雷达凭借其测距远、分辨率高、受环境干扰小等优势成为车企布局自动驾驶的必需品之一。在性能、成本、车规级满足度等要求的不断推升下，行业玩家不断探索，产业衍生出诸多可能性和机会，配套产业链公司迎来较大发展空间。 激光雷达技术路线百花齐放，MEMS/转镜方案是一段时间内上车主力，OPA有望成为行业终局。激光雷达在测距方式、光束扫描方式、收发元器件、激光波长等环节具有纷繁复杂的技术路线，厂商致力于通过将以上路线排列组合以实现优中选优。目前，转镜方案已经被法雷奥用在其Scala系列激光雷达中并已实现量产上车，玩家中禾赛科技、华为、图达通、Luminar等布局该方案并获取诸多车型定点。MEMS方案凭借性能和成本优势亦有望在一段时期内成为量产上车的主力，代表厂商速腾聚创、一径科技等具备良好开端，获取多个定点。远期OPA方案有望凭借其优异的性能和低廉成本以及纯固态的构造成为行业终局。 产业链配套公司丰富，有望充分享受行业发展机会。产业链中，光学元器件环节国产厂商较为成熟，龙头公司有望充分受益产业机会；收发元器件和模组环节直接影响激光核心性能，具备核心壁垒，相关公司值得长期关注。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）； 宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普跌，生物育种指数走强 1.1、本周A股市场普跌，小盘表现优于大盘 本周（指3月21日至3月25日，下同）上证综指收于3212点，下跌1.19%；深证成指收于12073点，下跌2.08%；创业板指收于2638点，下跌2.80%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌2.16%，小盘指数下跌1.04%。2022年以来大盘指数累计下跌15.46%，小盘指数累计下跌15.16%，小盘/大盘比值为1.28。 图1：本周A股市场普跌 图2：本周小盘表现优于大盘 概念板块方面，本周生物育种指数表现走强。《种业振兴行动方案》有望在近期印发实施。这是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后我国再次对种业发展做出重要部署，被业内视为中国种业的第三次系统性改革升级。包括北京、湖南、江苏、海南等地在内的多个省份都在加码对于种业发展的支持力度，以期挖掘地区潜力，积极补齐短板。本周生物育种指数和猪产业指数分别上涨7.75%和6.61%。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨23.94%，涨幅居首。 图3：本周生物育种指数强势 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、佩蒂股份、埃斯顿本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防）四大方向的相关个股。从本周表现来看，佩蒂股份、埃斯顿涨幅分别为2.79%、0.16%。 表1：佩蒂股份、埃斯顿本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普涨，纳斯达克指数涨幅最大 3月21日至3月25日美股三大指数普涨，标普500指数报4543点，上涨1.79%； 道琼斯工业指数报34861点，上涨0.31%，纳斯达克指数报14169点，上涨1.98%。 图5：本周美股三大指数普涨 图6：本周美股能源指数涨幅最大 表2：美股中概股四季教育、钜派投资、安高盟涨幅居前 本周港股通天立教育、中海物业、新奥能源涨幅居前，本周分别上涨58.18%、25.89%、21.27%。天立教育为中国西部地区领先的民办教育服务提供商。公司主要从事提供K-12教育服务，辅以专为K-12学生及学前班儿童而设的培训服务。公司已建立由(1)公司所拥有及营运的自有学校及自有早教中心；(2)公司提供管理服务的委托学校； (3)公司已授权使用公司品牌的特许早教中心组成的校网。 表3：本周港股通天立教育、中海物业、新奥能源表现亮眼 1.4、本周热点新闻：壳牌与比亚迪在电动汽车充电领域开展合作；多家新能源车企提价；《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发 公司新闻1：壳牌与比亚迪在电动汽车充电领域开展合作。自壳牌中国方面获悉，壳牌与比亚迪签署全球战略合作协议，双方将在充电终端、家庭能源解决方案、共建电动汽车服务中心等方面展开合作，合作最先从中国和欧洲市场开始，并计划扩展至全球。壳牌与比亚迪还计划成立合资公司，在中国发展电动汽车充电网络；该合资公司预计将在深圳运营一万多个电动汽车充电终端，并计划拓展到中国其他城市。 行业新闻1：受电池涨价影响，特斯拉、小鹏、比亚迪、哪吒等多家新能源车企提价。 2022年以来，新能源汽车销售持续火爆。进入3月以来，特斯拉、小鹏、比亚迪、哪吒等多家新能源车企先后调整了车辆售价。根据车型不同，价格上涨幅度普遍在3000元到1万多元不等。 行业新闻2：《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发。《规划》明确了氢的能源属性、提出了氢能产业发展基本原则、提出了氢能产业发展各阶段目标、部署了推动氢能产业高质量发展的重要举措，《规划》要求，国家发展改革委建立氢能产业发展部际协调机制，协调解决氢能发展重大问题，研究制定相关配套政策。据不完全统计，全国已有北京市、上海市、广州市、浙江省、江苏省、贵州省和四川省等地发布了氢能相关政策或规划。据中国气能联盟预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元。 表4：壳牌与比亚迪在充电领域开展合作；多家新能源车企提价；《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发 1.5、事件关注：亚洲自由开源软件峰会；2022（第十七届）北京国际汽车展览会 下月关注：2022（第十七届）北京国际汽车展览会——2022（第十七届）北京国际汽车展览会（简称：2022北京国际车展）时间定于2022年4月21日-30日在北京中国国际展览中心新馆（天竺）和中国国际展览中心老馆（静安庄）隆重举行，中国国际展览中心新馆（天竺）主要展示国内外乘用车、商用车；中国国际展览中心老馆（静安庄）主要展示国内外汽车零部件及相关产品，并在静安庄馆设专馆举办“2022北京国际新能源汽车展”，专门展示国内外汽车制造商在新能源汽车设计、制造上的新产品。2022北京车展将集中展示中外汽车行业当下前沿的技术与产品，聚焦智能网联、新能源和轻量化等新技术与传统汽车工业结合所带来的创新展品，多角度向观众呈现全球汽车行业在产品升级、品牌升级、产业升级和出行模式等多方面的创新理念和成果，引导人们对未来汽车生活的美好向往和追求。 表5：事件关注：亚洲自由开源软件峰会；2022（第十七届）北京国际汽车展览会 2、本周重大事项：璞泰来股权激励值得关注 本周共有24家（27项方案）公司发布股权激励方案，7家公司发布员工持股计划，16家公司发布回购方案。其中璞泰来股权激励方案值得重点关注。 3月23日，璞泰来发布股票期权与限制性股票激励计划，其中股票期权的激励总股数637万股，激励总数占当时总股本比例0.92%，行权价格138.68元/股，有效期4年。本激励计划业绩考核目标为：2022、2023、2024年公司净利润分别不低于26、40和54亿元。其中限制性股票激励的激励总股数106.83万股，激励总数占当时总股本比例0.15%，股票转让价格68.34元/股，有效期4年。本激励计划业绩考核目标为：2022、2023、2024年公司营业收入分别不低于125、165和215亿元。 股权激励有利于进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，使各方共同关注公司长远发展，确保实现公司发展战略和经营目标。 图7：本周股权激励发行项目数量维持高位 图8：本期回购金额上限48.7亿元，回购数量小幅增加 表6：本周共有27项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有7项员工持股公告 3、本周专题：激光雷达量产在即，供应链厂商迎机会 3.1、激光雷达技术路线繁多，产业百家争鸣 3.1.1、激光雷达箭在弦上，性能、成本、车规级缺一不可 激光雷达箭在弦上，产业孕育无限可能。当前自动驾驶趋势明确，激光雷达凭借自身测距远、分辨率高、受环境干扰小等优势，已经成为摄像头、毫米波雷达等探测方式的重要补充，是诸多主机厂迈向自动驾驶的必须品，产品从概念快速跨越至量产。作为汽车电子行业的新生事物，无论技术路线，行业玩家均处于早期状态，产业孕育着众多机会和无限可能。 性能、成本、车规级要求是激光雷达追求的核心指标。性能上，激光雷达要求即能看得远，又能看得广，还要看得清楚，因此在视场角、探测距离、扫描帧率和分辨率上都需要有较好的表现，于此同时，由于激光雷达的点云数据要传输到后端芯片做处理，因此点云的规整度也是较为重要的考量因素。成本上，低成本是规模化上车的前提，这一方面考量本身产品的物料成本是否能够降低，另一方面也考量产品的安装调试是否能够简化。此外在规模化生产下成本下降的潜力也尤为重要。而在车规级要求方面，由于汽车工作环境恶劣，能否满足车规级要求，也已经成为当前激光雷达是否能够获取定点的核心因素。 表8：激光雷达核心指标集中于性能、成本和过车规的难易程度 3.1.2、收发、测距、扫描各自有别，技术路线百花齐放 测距原理：TOF主流，FMCW潜力大。目前TOF测距方式简单可靠，成熟易于实现，是当前主流的测距方式。FMCW性能优异，具有极高的性价比、抗干扰性、低发射功率、容易芯片化、且可呈现速度信息。但FMCW技术仍然不成熟，其激光发射器需要窄线宽。需要精密的激光调制器和经过改良的激光接收器。目前少有可以量产的产品。这其中激光雷达公司Avea走在前列，已经推出集成激光发射/接收/光学元器件等的硅光芯片，激光雷达产品有望在2023年实现量产。 图9：TOF方案直接测量飞行时间测距 图10：FMCW采用调频连续波实现距离探测 扫描方式：方案丰富，技术路线有望从半固态向固态演进。 机械式：点云质量高、信噪比高、供应链成熟。但成本高并且不易满足车规级要求。早期如Velodyne、禾赛科技均是该技术路线的主力供应商，目前该方案主要活跃于Robotaxi等市场