销售放量业绩高增，“6*N”战略显成效

事件：公司发布2022年一季度业绩预增公告。预计2022年第一季度营业收入同比增长30%-40%，达11.77-12.68亿元；实现归母净利润1.48-1.59亿元，同比增长35%-45%。 三八促销助力，22Q1业绩持续高增、盈利能力提升。公司22Q1利润增速超过收入，公司盈利能力进一步提升。具体来看，2022年1-2月公司实现收入6.3亿元，同比+30%，净利润0.6亿元，同比+35%。 3月份在三八节促销带动下，公司收入约达5.47-6.38亿元，同比+30%-52%，约占22Q1收入的46%-50%；净利润约为0.9-1亿元，同比+34%-51%，约占一季度六成净利润。在三八节促销活动中，公司各品牌均取得优异成绩，1）珀莱雅：主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额同比增长200%以上、抖音平台成交金额同比增长100%以上。2）彩棠：天猫平台成交金额同比增长400%，斩获多个品类TOP榜，抖音自播位居国货彩妆TOP2，销售额同比增长1800%。 持续推进“6*N”战略，助力品牌升级发展。公司着力塑造新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造六项能力，打造、赋能、孵化出满足“不同”消费者“不同”需求的“不同”品牌。1）产品方面：注重提升产品差异化竞争力，推行“大单品”策略，完善大单品矩阵，已成功推出双抗精华、红宝石等多个大单品。2）渠道方面：线上为主线下并行，注重渠道精细化运营。在线上流量由传统电商向短视频等新兴平台发展的趋势下，公司自21H2起，加大抖音等新型社交电商平台投入力度。目前天猫官方旗舰店粉丝数量1468万，抖音小店粉丝数374.4万。 盈利预测及投资建议：公司推行“6*N”战略，从产品、渠道、研发、组织机制等多方面推动品牌升级。借助高效运营管理和精准市场洞察，大单品策略得到持续突破；线上把握流量红利、销售持续放量增长。我们预计公司21-23年净利润分别为6.0、7.5、9.1亿元，对应PE为61、49、40倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品推广不及预期；市场竞争加剧；疫情反复影响线下销售。 图1.公司单季营业总收入及增速 图2.公司单季归母净利润及增速 图3.公司单季度盈利能力 图4.2017-2021Q3公司各项费用率 图5.2017Q1-2021Q3公司ROE（%） 图6.2017Q1-2021Q3公司ROA（%）