战略布局金融科技，股份回购彰显信心

事件概述 2022年3月22日，公司发布2021年度报告，全年实现营业收入55.32亿元，同比增长28.36%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长22.10%；实现扣非归母净利润3.65亿元，同比增长24.04%。公司2021年实现了稳健增长。 核心赛道增长良好，在手资金充裕奠定发展基础 从收入拆分来看，公司核心的金融、互联网和高科技赛道在2021年均实现了良好的增长。金融行业实现收入11.35亿元，同比增长47.61%；互联网行业实现收入21.36亿元，同比增长37.52%；高科技行业实现收入12.88亿元，同比增长16.86%。公司三大核心业务赛道均取得了良好的经营成果。 从毛利率来看，公司2021年综合毛利率26.16%，同比提升1.68pct，一方面由于毛利率较高的金融业务增长较快，促使公司收入结构呈现良性发展。另一方面，公司各行业赛道的毛利率均较2020年小幅提升，体现出公司产品解决方案的综合竞争力提升和规模效应显现。 从现金流和在手资金来看，公司2021年实现经营现金净流入3.97亿元，截止2021年末，公司货币资金达到18.74亿元。充裕的现金流有助于公司通过战略投资的方式，完善细分市场业务布局版图，进一步拓展战略纵深，补充行业客户资源，沉淀并复用市场前沿的技术能力，从而在稳健经营的基础上持续提升人均创收能力与盈利能力。 此外，充足的资金也保障公司及时将经营成果回馈股东。根据公司年报披露的2021年利润分配预案，公司拟向全体股东派现1.80亿元，占归母净利润的45%。大比例的分红也体现了公司良好的资产质量。 战略布局金融科技，内生+外延双轮驱动 以银行为主的金融行业是公司重点进行战略布局的垂直行业领域。2021年公司金融行业实现收入同比增长47.61%，也反映出了公司战略布局的成果。在银行领域，根据年报披露，公司与建设银行、交通银行等国有银行，招商银行、兴业银行、浦发银行等全国性股份制银行以及众多城市商业银行和农村商业银行保持着长期稳定的业务合作。 从发展战略来看，公司在金融行业采用内生+外延双轮驱动的发展模式。一方面公司通过丰富的IT服务项目积累，已内生性的形成了系列银行IT解决方案业务体系，主要包括数据智能、监管合规、风险管理等银行管理类解决方案，移动银行、网络银行等银行渠道类解决方案，开放银行等数字化业务解决方案以及面向中小银行的场景金融等创新业务。 另一方面，公司凭借充足的在手资金，采取“小步快跑”的方式沿着战略发展方向重点对外投资Fintech（金融科技）产品和解决方案型企业。2021年5月，公司全资收购了渠道类解决方案领导厂商融易通，其在金融机构移动渠道建设、数据分析以及用户体验方面具有独到的经验与成熟的解决方案。 股份回购彰显公司长期发展信心 2021年10月25日，公司召开第四届董事会第十五次临时会议，审议通过了《关于回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于后续实施股权激励计划或员工持股计划。此次回购的资金总额不低于人民币1.3亿元（含）且不超过人民币2.6亿元（含），回购价格不超过人民币16元/股（含）。2022年1月6日，公司发布《关于回购股份进展的公告》，截止2021年12月31日，公司已经回购股份数量为11.42万股，占总股份的1.93%，累积成交金额1.32亿元。我们认为，公司的股份回购计划，一方面彰显了对未来的发展信心，另一方面回购股份用于后续的股权激励，也有望绑定核心员工利益，从而促使公司良性发展。 投资建议 博彦科技作为国内领先、面向全球的软件与信息技术服务商，当前战略布局金融科技行业，通过内生+外延的双轮驱动，有望实现长期稳健的增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入67.69/82.91/102.12亿元，同比增长22.3%/22.5%/23.2%。 实现归母净利润5.04/6.29/7.89亿元 ，同比增长24.8%/24.8%/25.4%。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，给予6个月目标价15.33元，相当于2022年的18倍动态市盈率。 风险提示： 核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润