上海家化 2021 年业绩显着提升 2022 年继续

上海家化（600315 CH）发布2021年全年业绩，实现收入人民币76.5亿元（同比增长8.73%）；净利润快速增长，经营指标明显改善。2022年，公司计划按照“123”经营方针，继续业务升级优化，重点抓好10大项目、电商精细化运营、销售费用投资回报率。考虑到1H22特殊渠道业务可能承压，我们预计 2022E/2023E/2024E EPS为 1.25/1.53/1.91元（前期：1.29/1.64/-）。我们对该股的估值为 37 倍 2022 年市盈率，与 Wind 一致估计的 37 倍 2022 年市盈率相当，我们的目标价为 46.25 元人民币（之前：60.03 元人民币，相当于 47 倍 2022 年市盈率）。维持买入。