海尔生物（688139）2021年报点评：业绩符合预期，四大场景持续高成长，物联网业务增势迅猛。2021年公司实现收入21.26亿元，同比增长51.63%，归母净利润为8.45亿元，同比增长121.82%，扣非净利润为4.18亿元，同比增长32.97%。四大场景持续高成长，物联网业务增势迅猛。2021年样本安全业务收入为8.74亿元（+21.78%）；药品及试剂安全业务收入为5.13亿元（+49.26%）；疫苗安全业务收入为5.03亿元（+102.71%）；血液安全业务收入为2.28亿（+266.32%），重庆三大伟业并表对收入增长有较大拉动。21年公司物联网业务实现收入6.68亿元（+138.11%），占总收入的比重达到31.42%（较去年提升约11个百分点）。国内外市场快速发展。21年公司国内收入为15.86亿元（+60.25%）；海外收入为5.33亿元（+39.34%）。海外收入中经销收入为3.28亿元（+26.05%），21年底公司海外经销网络总数已经超过500家（其中21年新增208家）；项目收入为2.05亿元（+67.68%），公司21年连续交付海外多个国家疫苗免疫项目。预计公司22-24年营收分别为28.2、37.3、49.0亿元（22、23年原预测值为29.2、39.6亿元），同比增长32.7%、32.3%和31.2%，归母净利润分别为5.68、7.65、10.11亿元（22、23年原预测值为5.91、7.92亿元），同比增长-32.8%、34.8%和32.0%，EPS分别为1.79、2.41、3.19元，对应PE分别为42、31和23倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值337亿元，对应目标价约106元，维持“推荐”评级。
