【民生商社】行动教育2021年归母净利润同比增长60.05%，公

【民生商社】行动教育2021年归母净利润同比增长60.05%，公司拟分红转股增强吸引力提升流动性业绩表现：业绩实现60%增速，表现亮眼1、2021年公司实现营业收入5.55亿元（yoy+46.62%）；归母净利润1.71亿元（yoy+60.05%）。公司2021年毛利率为79.05%，同比提升0.25Pcts2021年Q4营收为1.99亿元（yoy+30.07%），归母净利润0.62亿元（yoy+26.53%）。2、分业务看，2021年培训业务收入4.92亿元(yoy+48.88%)，毛利率83.62%，同比提升0.59pcts；咨询业务收入0.59亿元，（yoy+35.02%），毛利率44.30%，同比下降6.61pcts；图书销售实现营收0.038亿元（yoy-0.41%）2021年底合同负债较2021Q3增长8.99%，为公司业绩增长提供稳定保障。2021年底公司合同负债（客户预付培训款和咨询款）为7.76亿元，同比增20.91%，较2021年Q3增长8.99%。本次年报的合同负债预示了公司培训和咨询业务订单量充裕，业绩稳定增长有保障。分红&送股：公司拟进行现金分红及股份转增，交易层面流动性将明显提升。1、年报显示公司将向全体股东每股派发现金红利1.5元（含税），合计分红1.27亿元；2、同时公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。截至2022年3月16日收盘，公司总股本为8434万股，其中非限售流通股为2109万股；2022年4月21日公司将迎来上市后首次解禁，届时公司的非限售流通股数将提升至3140万股。我们以首次解禁后的股本计算，转增完成后公司总股本将达1.18亿股，非限售流通股数将提升至4396万股，公司在交易层面的股票流动性将得到明显提升。商学培训市场需求巨大，行动教育解决商学培训“四大痛点”。行动教育可以解决中小民营企业在商学培训上的四大痛点，公司价值尚未被完全发掘：痛点一：想要学习更务实的技能方法。痛点二：想要以低成本学习商业培训课程。痛点三：在公司所在地获得持续辅导。痛点四：想要知道其他企业家在学什么。投资建议：公司正处于快速发展期，因此我们预测2022-2024年公司归母净利润为2.20/2.74/3.46亿元，同比增长28.8%/24.3%/26.4%，当前市值对应PE为17X/14X/11X，维持“推荐”评级。风险提示：疫情反复至线下课程开展困难；讲师流失风险。。