在手订单充足，但成本压力仍较大

敏实集团是一家全球领先的汽车零部件供应商，专注于汽车内外饰件的研发、生产和销售。公司拥有广泛的产品线，包括门板、中控台、座椅、仪表板、保险杠等。2021年，公司实现营业额139.2亿人民币，同比增长11.7%；营业收入的增长主要受益于中国、北美及欧洲等主要汽车市场的需求恢复。期内，公司实现毛利率29.3%，同比下降1.7个百分点；公司拥有人应占溢利为人民币15.0亿元，同比增加7.2%；EPS从2020年的1.21元增加至约人民币1.30元。然而，业绩低于市场预期。公司在手订单充足，预计全年收入增长30%。预计今年电池盒继续保持高增长，收入有望达20亿，明年有望突破40亿RMB。公司会采取价格联动的方式转嫁部分成本，但我们预计仍将给毛利率带来较大压力。公司将加强费用管控，费用率有望降低。预计公司2022-2024年每股收益将分别为1.36元、1.56元及1.90元，给予公司22港元目标价，相当于2022年13倍PE，较现价涨幅空间为21%，维持买入评级。