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公司点评:完成标的工商变更,并购顺利落定,中高端龙头露峥嵘

2022-03-23刘文正民生证券九***
公司点评:完成标的工商变更,并购顺利落定,中高端龙头露峥嵘

事件:君澜、景澜完成工商变更,“君澜”商标提交转让申请。3月22日公司发布公告,宣布浙江君澜酒店管理有限公司、景澜酒店投资管理有限公司完成了工商变更登记手续,现已分别取得浙江省市场监督管理局、杭州市上城区市场监督管理局换发的《营业执照》,“君澜”系列商标已根据协议约定提交了转让申请,国家商标局正在审核批准中,相关权属变更手续的办理不存在实质性障碍。 并购顺利落定,管理层组织结构理顺,整合有力推进。公司此前于1月22日发布公告,宣布以现金收购浙江君澜酒店79%股权、景澜酒店70%股权、以及“君澜”系列商标;并于2月8日回应了交易所关注函问询。近日公司完成并购标的工商登记变更,标志着并购顺利落定,并通过重组并购标的君澜、景澜组织结构,完成了初步整合,形成了对君澜、景澜的实际控制:标的交割后,君澜法定代表人为君亭董事长吴启元;董事会由3名董事组成,君亭委派2名董事,君澜委派1名董事;景澜法定代表人为君亭现任总经理朱晓东;董事会由5名董事组成,君亭酒店委派3名董事,景澜委派2名董事。公司近日亦在推动系统、团队等方面的整合:实现君亭/君澜/景澜的PMS、会员、订房网络等前中后台系统,以及开发拓展、运营、行政等团队的整合。公司董事长吴启元为君澜的创始人/初期的掌舵人,君亭核心团队成员大多数亦主要来自原君澜团队,双方团队同根同源,看好后续整合将有序推进,团队文化/业务协同上能够快速融合。 Pagoda西南旗舰店落子成都,树立高品牌势能,全国布局有序展开。今日公司旗下Pagoda品牌西南旗舰店于成都开业,为该品牌全国第4家门店。项目位于毗邻春熙路商业街/国金中心/成都远洋太古里的黄金地段,定位为高端精选,除206间客房外,提供了中西式餐厅/五星级商务配套/复合生活空间/儿童乐园等设施,满足了商旅/休闲/亲子等多元旅宿需求。根据3月23日携程旅行APP,成都Pagoda房价在720元起,同房型房价已接近乃至超过周边国际酒店龙头高端品牌,树立高品牌势能,为后续公司进军西南市场奠定坚实的基础。 投资建议:君亭为聚焦中高端赛段、经营高效的优质酒店标的,收购君澜后突破了规模瓶颈、实现多品牌/品类布局;君澜在国内度假酒店赛道内规模和增速大幅领衔,在全国范围内诸多旅游目的地周边黄金点位均有布点,未来两年将进入旗下项目加速开业周期。近期完成了收购君澜/景澜后的交割,整合持续推进,西南旗舰店开业,进一步树立高品牌势能。看好公司整合持续深化,通过内生及外延发力拓店,乘度假酒店消费热潮、疫后出行复苏趋势实现业绩高弹性,维持“推荐”评级。预计公司2021-2023年分别实现归母净利润0.37亿元/0.89亿/1.18亿元(不含并购标的备考业绩),对应PE分别为118x/49x/37x。 风险提示:疫情反复,宏观经济增速不及预期,整合不及预期、拓店不及预 期 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)