四川双马收购资产完成工商变更登记手续点评：收购进度超预期，公司开启新增长极

2024-11-05 刘欣琦,孙坤国泰君安证券 Hallam贾文强

核心观点：四川双马收购深圳健元医药科技有限公司的股权进度超预期，公司加速布局生物医药领域优质资产，未来有望依托自身深耕医药股权投资积累的资源，推动深圳健元快速发展。
关键数据：
- 收购金额：15.96亿元，收购深圳健元92%的股权。
- 深圳健元业务：多肽原料药研发生产、多肽定制研发生产、美容肽研发生产，产品广泛应用于医药和化妆品领域。
- 深圳健元业绩：2023年及2024H1营业利润分别为8999万元和8268万元，利润增速较快。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价23.70元，对应2024年32倍市盈率。
- 2024-2026年归母净利润预测为5.65/11.96/15.18亿元，对应EPS为0.74/1.57/1.99元。
- 收购后业务协同和利润兑现有望加速落地。
风险提示：私募股权投资行业景气度下降、深圳健元业务增长不及预期、监管政策变动。