2022年1-2月财政数据点评兼债市观点：财政发力在途中

2022年1-2月全国一般公共预算收入4.62万亿元，同比增长10.5%；全国一般公共预算支出3.82万亿元，同比增长7%；全国政府性基金预算收入0.92万亿元，同比下降27.2%；政府性基金预算支出1.40万亿元，同比增长27.9%。一般公共预算收入延续高速增长态势，但存在今年开年集中入库的可能；特定机构利润上缴情况暂不可知。一般公共预算支出财政发力尚在途中，预算内基建投资整体在提速。政府性基金预算土地出让收入快速下降，专项债对应支出明显提速。从1-2月财政支出情况来看，财政政策正处于发力途中，后续仍有继续加强的空间。后续货币政策将是总量政策和结构性政策的结合，仍有操作空间。影响国内债市主要矛盾的还是市场对国内基本面走势及宏观政策的预期。我们一直强调2022年基本面的最大特征可能是“需求再修复”。政策的适度宽松与基本面的修复结合在一起，债市可能很难出现大的交易机会，择机入场也要适时退场。对于配置型机构来说，后续可以跟随基本面的变化进行配置，10Y国债收益率在2.9%以上时具有较强的配置价值。