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业绩受疫情影响承压,带状疱疹疫苗申报稳步推进

2022-03-21张雪、杨松天风证券余***
业绩受疫情影响承压,带状疱疹疫苗申报稳步推进

事件 2022年3月17日,公司发布2021年年报,2021年实现营业收入12.02亿元,同比降低16.6%,归母净利润2.44亿元,同比降低41.8%,扣非归母净利润2.34亿元,同比降低41.9%。 水痘疫苗尤其是鼻喷流感疫苗销售受疫情影响,随着终端接种资源的恢复,预计后续有望恢复 1)受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响部分产品销量下降,特别是2021年下半年全国陆续启动3-17周岁新冠疫苗接种工作,而鼻喷流感疫苗适用人群也为3-17周岁,鼻喷流感疫苗销售受到较大影响。2021年水痘疫苗生产量856万支,销售量811万支,流感疫苗生产量399万支,销售量60万支。2)资产减值准备增加,因为鼻喷流感疫苗为季节性生产/销售(有效期为10个月),公司2021年针对该项计提存货减值准备8638.97万元。 3)继续加大研发投入,2021年研发投入为1.93亿元,占营业收入比例为16.03%。随着终端接种资源的恢复,预计后续有望恢复。 带状疱疹疫苗申报生产工作有序开展,募投建设项目稳步推进 带状疱疹疫苗顺利完成Ⅲ期临床现场工作,积极推进申报生产工作,目前该疫苗申报生产的相关工作正有序开展,我们预计2023年有望获批上市; 百白破疫苗(三组分)启动Ⅰ期临床试验工作;鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)获得临床批件并启动Ⅰ期临床试验。 募集资金建设项目有序推进,年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目、年产600万人份吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗项目、年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)项目工程建设全部完成。 盈利预测与投资评级 考虑到疫情反复 ,我们下调 2022-2024 年营业收入预测至 15.49/22.76/26.40亿元(前值为2022-2023年18.39/26.31亿元),同比增长分别为28.84%/46.97%/15.97%,预测归母净利润为4.16/6.31/7.71亿元(前值为2022-2023年5.21/7.88亿元)。考虑到随着终端接种资源的恢复,常规疫苗业绩有望恢复,以及公司带状疱疹疫苗报产稳步推进,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情反复和销售不及预期风险,流感疫苗销售不及预期,研发进度不及预期,带状疱疹疫苗审批进度不及预期 财务数据和估值