美联储政策周期与大类资产运行规律（完整版）

本报告主要探讨了美联储政策周期与大类资产运行规律。报告指出，降息周期与大类资产特征包括：服务业将进一步修复，商品消费和住宅投资将有所回落；加息周期与大类资产特征包括：美股可能会出现“业绩+估值”双杀，股票市场下跌；加息末期与大类资产特征包括：黄金是核心避险商品，美债实际利率持续维持低位，黄金配置价值较高。报告还分析了美国经济增速将逐步回落，增长驱动结构有变化，就业市场已获显著改善，美国通胀回落遭遇四大阻力因素，包括旅游航空等服务需求回升，带动油价及服务价格上行；美国已出现“通胀-工资”互相助推现象，治理较为困难；俄乌战争下，西方对俄罗斯制裁加剧原油、天然气等资源品供给紧张局面，相关价格显著上涨；大国政策分化下，部分刺激政策推升大宗商品需求，带动价格上行。报告预计美联储3月加息25BP，本轮通胀压力远超联储预期，为了遏制不断高企的通胀，美联储加息和缩表的节奏、力度将会显著加快、加大。报告还预测了美债、美元、美股、黄金等大类资产的走势。