航空工业：聚焦主责主业，奋力拼争一季度“开门红”

2022年为“十四五”换装周期的初期阶段，当前军工重点保障集团-航空工业各单位正聚焦主责主业，精心组织科研生产任务，努力为实现第一季度开门红。 航空工业主机单位：开工就是决战，起跑就是冲刺，以实际行动迎接“二十大”召开中航西飞：担当主机主责，坚持科技创新，均衡交付，以“计划就是纪律，开工就是决战，起跑就是冲刺”的干劲，确保一季度生产交付等各项工作按节点完成，赢取首季开门红。 航空工业沈飞：在型号研制生产任务与日俱增的形势下，坚持计划牵引和流程驱动，以信息化建设推动生产精益管理，保障各项任务顺利完成，沈飞各项试飞任务顺利进行。 航空工业洪都：继1月5日顺利开启新年第一飞后，截至目前已连续完成多场转场交付、零件生产有序推进、服务保障提前启动……为实现首季“开门红”及完成全年科研生产任务不懈奋斗，全力推动“十四五”发展规划落地见效，以实际行动迎接党的二十大召开。 中游生产单位：推动有效益的稳定增长，确保及时交付 航空工业安大（中航重机子公司）：贯彻“有质量的准时交付”，围绕打造“有竞争的市场能力”，推动公司实现“有效益的稳定增长”，为实现全年生产经营目标开好局、起好步。截至3月初，安大实现产品产值已超过一季度目标计划的三分之二。公司领导积极走访客户了解装备需求、产品质量和意见反映，走访研究院所争取科研订单，走访兄弟单位学习好经验好做法，公司上下一盘棋，确保及时交付。 设计研发单位：试飞任务稳步推进，某型机适航审定自然结冰任务超预期完成 航空工业成都所：克服疫情影响，以真抓实干顺利实现节后外场的首次开飞，全力保障紧张饱满的现场飞行任务稳扎稳打向前推进。 航空工业一飞院：一季度科研任务完成好于预期，总体平稳可控，重点型号稳步推进，顺利完成既定目标；航电、机电、供电等多项产品通过交付用户，实现年度研究院产品生产交付顺利开局；2022年，航空工业一飞院承担的型号任务之多、工作量之大、时间节点之紧迫又将刷新历史。 航空工业试飞中心：以起步就是冲刺、开局就是决战的昂扬姿态，聚焦“创新”主题，各重点型号科研试飞工作在多地有序高效展开。重点项目某型机适航审定自然结冰试飞超预期完成任务。 今年二月，国资委有关负责人表示，国资央企下一步将坚持稳字当头、稳中求进，全力以赴实现首季开局稳，为稳定宏观经济大盘、保持社会大局稳定作出更大贡献。我们认为，航空工业2022年处于产能持续释放阶段，批产产品生产需求旺盛，研发型号任务饱满，中长期高景气将持续强化，一季度或迎来板块业绩超预期增长。 投资建议： 预期企稳高景气下企业估值亟待修复，我们认为军工板块在高景气度的背景下或将持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正），虽然在少数央企近期因“稳增长”和“股权激励”影响出现业绩低于预期，板块或已通过调整也完成了该影响的消化（如中航机电、中直股份等再次回到5年历史估值底部区域<10%分位值），板块进入企稳低估值阶段（板块历史估值分位约20%）。 目前行业中长期基本面未出现负面情况，武器装备放量逻辑持续强化、新型号进度超预期，建议在目前估值高性价比阶段持续关注聚焦——新型号/新工序业务在2022-2024推动增速超预期领域，以及2023年估值切换后具备较强估值优势的标的。 建议关注以下相关个股标的： 1、航发产业链材料及加工类企业：中航重机、航宇科技、派克新材、西部超导、钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、航发动力，原材料价格波动冲击结束，具备高持续性、高景气度，新型号超预期，处于扩张期的航空发动机产业链，进入高景气赛道的修复阶段。 2、成飞无人机产业链等新机遇带动第二增长曲线出现的新军品市场个股：爱乐达、中简科技、国光电气、三角防务、中航高科等； 3、具备强估值优势的稳增长军工电子及导弹信息化类企业：紫光国微、电容器类企业、智明达、振华科技、佳缘科技等； 4、国企改革类主机厂企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电、江航装备等 风险提示：金属原材料价格上涨超出市场预期；原材料成本上涨无法向下游传导；订单下达和交付不达预期，新装备研制列装不达预期，产能建设进程不达预期，国企改革进程不达预期。