组件出口数据亮眼，新能源车现涨价潮

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11892.3，下跌-1.44%。上证综指报收3251.07，下跌-1.77%；深证成指报收12328.65，下跌-0.95%；沪深300指数报收4265.9，下跌-0.94%；创业板指数报收2713.79，上涨1.81%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-2.59%；风电设备板块下跌-6.56%，跌幅最大； 电池板块上涨4.46%，涨幅最大；电网设备板块下跌-5.2%；电机板块上涨1.89%；其他电源设备板块下跌-2.88%。 投资建议：上周电气设备板块整体继续调整，指数随大盘先抑后扬。新能源车板块触底反弹。我们认为，目前光伏板块估值合理，未来板块增长确定性最高，在高油价、高气价的全球环境下，强烈建议积极布局光伏板块；新能源车板块估值出现阶段低点，短期或有反弹机会，建议关注高镍三元、铜箔低估值机会。 新能源：1、2月组件出口数据同比增长110%以上，印证此前高景气预判。我们认为，短期看，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于刺激新能源的新增装机需求。目前光伏一季度数据大概率超预期。展望后续，硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。目前出现光伏全板块投资机会，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：国内新能源车产商陆续宣布涨价，幅度3千至3万不等，据统计，3月以来，已经有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。碳酸锂价格维持高位，镍价回落，但仍在高位。短期看，中游成本能否通过下游车企涨价传导需要进一步观察涨价后销量数据，长期看，受锂供应影响，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格整体保持平稳，铜、铝、钢材价格高位盘整，镍价格出现回落，但仍处于高位，不锈钢价格短期将出现上涨，对于部分电气设备成本形成压力，铜、铝、钢材价格出现回调将有利于稳定设备毛利率，但后续价格变化趋势仍难预料，需要保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、华友钴业、嘉元科技、诺德股份、泰胜风能、明阳智能。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11892.3，下跌-1.44%。上证综指报收3251.07，下跌-1.77%； 深证成指报收12328. 65，下跌-0.95%；沪深300指数报收4265.9，下跌-0.94%；创业板指数报收2713.79，上涨1.81%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-2.59%；风电设备板块下跌-6.56%，跌幅最大；电池板块上涨4.46%，涨幅最大；电网设备板块下跌-5.2%；电机板块上涨1.89%；其他电源设备板块下跌-2.88%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是蔚蓝锂芯(19.08%)、 星源材质(15.48%)、 鹏辉能源(14.56%)、科达利(14.65%)、尚纬股份(13.37% )；上周跌幅前五依次是中来股份(-16.34%)、天顺风能(-16.41%)、金辰股份(-15.61%)、众业达(-12.8%)、天能重工(-12.58%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出166.92亿元，沪港通累计净卖出73.43亿元，深港通累计净卖出93.49亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：容百科技、天顺风能、星源材质、三峡能源、思源电气 电新陆股通减持前五分别为：永太科技、恩捷股份、金博股份、固德威、中伟股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有33家公司发生大宗交易，成交总金额为11.68亿元，大宗交易成交前三名鹏辉能源、天合光能、浙富控股，占总成交额的40.41%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、天齐锂业、隆基股份、江特电机、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：天合光能、华友钴业、天齐锂业、宁德时代、阳光电源。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年3月18日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有32家，其中下周解禁的公司有1家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年3月18日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有62家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有22家，处于股东大会通过阶段的有28家，处于证监会通过阶段的有7家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年3月18日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年3月18日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年3月11日) 3新能源 2022年1/2月组件月出口金额同比增长110%以上，海外需求强势高增。根据海关数据，2022年1月我国电池/组件出口总额32.38亿美元，环比增长6.53%，同比增长110.03%； 2月在天数减少的情况下，电池/组件出口总额40.85亿美元，环比增长26.15%，同比增长117.00%，海外需求持续走强。我们以今年0.25美元/W，2021年同期0.21美元/W计算，则2022年1/2月电池组件出口规模分别约13/16.3GW，2021年同期电池组件出口规模分别约为7.3GW/9.0GW，22年1/2月组件出口同比增长约78%/81%，再次证明海外需求逐月增强。 另外，由于海关口径未能反映美国等国家地区真实需求（主要为东南亚出口），故东南亚地区对海外市场的供给量尚未考虑在内，因此我们认为实际需求将超过以上估算。 图7：光伏组件出口数据（亿美元） 上周南网能源、华电集团公示2022年组件中标候选人信息，二者招标规模分别为0.5GW、15GW，投标单价在1.814~1.907元/W区间。从投标单价来看，一二线企业单价仍显示分化趋势，价差普遍在2~6分/W。另一方面，对于前期硅料-硅片-电池价格持续上涨，组件价格虽有出现1.9元/W以上报价，但仍以1.85-1.87元/W区间段居多，尚未呈现显著上涨。结合前期产业链价格上涨、2022年以来组件招标量高增趋势，我们认为当前国内集中式电站对于组件的价格接受程度仍然较为有限，组件环节在上游价格和终端需求中承压。 表9：近期南网能源、华电集团2022年组件集采中标结果 我们在前期报告中指出，3月组件需求与排产环比2月基本持平。当前组件在终端接受度与供应量涨势双重挤压下，实际在走订单较少，基本印证我们对3月组件需求的判断。在当下产业链价格涨势持续、终端接受度与需求的压力背景下，我们认为短期组件盈利空间受到压缩，拐点在于硅料增量产出规模释放。 展望后续，硅料新产能持续释放，预计4月国内新增产量为0.5万吨，供给端逐渐充裕有望推动产业链价格进入下行通道，国内地面电站项目装机需求将迎来规模释放。海外市场方面，原油及天然气价格将维持高位，传统能源价格上涨有利于激发等欧洲、拉美、以及其他新兴市场的光伏装机需求。 全年来看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。根据我们不完全统计，2022年以来国内央国企组件定标与开标规模约40GW，需求强劲下排产整体良好，头部一体化企业开工率有望维持高位。建议持续关注以下方向：一体化组件龙头天合光能、晶澳科技、隆基股份；辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料小幅上涨，组件双重承压 1）硅料：根据硅业分会数据，本周硅料价格继续微涨，国内单晶复投料成交均价上涨至24.78万元/吨，周环比涨幅为0.49%；单晶致密料成交均价上涨至24.53万元/吨，周环比涨幅为0.57%。 单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅都在0.5%左右。截止上周，各硅料企业3月份长单全部签订完毕，甚至有个别企业已开始签订4月份订单。因此，本周多晶硅成交相对清淡，只有2-3家硅料企业有少量散单签订，散单成交价基本在上周区间高位，支撑本周硅料均价继续微幅上涨。预计4月份硅料市场供需将维持基本平衡的状态，价格短期内以平稳为主，大幅波动的可能性较低。 2）硅片：根据硅业分会数据，本周M6单晶硅片（166mm/165μm）成交均价维持在5.52元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182 mm /165μm）成交均价维持在6.69元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210mm/160μm）成交均价提升至8.86元/片，周环比涨幅为1.37%。 本周硅片价格小幅上涨，但供需两端出现紧缩。从供给的角度来看，一线企业开工率维持在80%，其余各家仍维持高开工率。受疫情影响，单晶拉棒坩埚用石英砂出现短缺。石英砂行业头部企业集中度高，短期内无法调集大量石英砂满足供应。而单晶企业的坩埚库存量少，若短期内情况无法改善，则硅片企业势必会被动减产。从需求方面来看，本周电池厂传导成本压力好于预期，并未出现明显下调开工率，但需求端增幅仍有放缓趋势。此外，新增产能平稳运行，本月隆基于内蒙新增投建20GW硅片，投产时间待定。后续若下游需求维持火热，则硅片厂4月或将维持现有开工。 3）电池：截止周三，M6的主流均价为1.10元/W，周环比持平；M10的主流均价为1.14元/W，周环比持平；G12的主流均价为1.15元/W，周环比上涨0.9%。受到物流、组件下修3月开工率等因素影响，电池片厂家价格涨势受到压制。当前电池片仍有部分在库硅片，开工率暂时尚未出现调整，但恐怕因物流及下游采购力道减缓，后续不排除3-4月电池片的库存有积累的可能性。 4）组件：本周组件仍旧承受终端接受度与供应链涨势两方挤压。当前500W+单玻组件分布式项目交付出现小幅上调，成交价格约为1.85-1.93元/W；集中式项目主要仍以前期价格执行约为1.8-1.85元/W，然而3月实际在走订单较少。500W+双玻的主流价格相差单玻约0.02-0.04元/W。 海外地区价格方面，欧洲3月500W+单玻组件的执行价格约为0.265-0.28美元/W，受到欧元贬值影响，目前的价格已经到达高点，如果继续上探则有可能影响4月的需求。美国价格稳定在0.32-0.35美元/W(FOB)，然而政策可能的波动使终端再度趋向观望。亚太区方面，印度市场拉货潮即将收尾，导致需求渐少，组件价格也开始滑动，500W+单玻组件约为0.255-0.27美元/W；澳洲组件价格约为0.275-0.29美元/W 图8：光伏经理人指数 图9：多晶硅料价格走势