行业周报：政策改善地产预期，建材产业链有望修复

国家六部委同时发声，地产产业链底部或将趋于明朗 本周二（3月15日），国家统计局公布1-2月经济数据：全国固定资产投资同比增速达12.2%，其中基建投资同比增速为8.8%，房地产投资同比增速为3.7%。虽然房企到位资金增速下滑明显，同时房地产新开工面积、竣工面积、土地购置面积同比增速尚未出现明显改善，但“稳增长”是政府全年工作重点，中央转移支付及地方政府专项债预计将会为其提供稳定的资金来源，基建产业链或将持续受益。同时，本周三（3月16日）中央多部委一同发声：国务院金委会指出要及时研究和提出有力有效的防范化解房地产风险应对方案，提出房企向新发展模式转型的配套措施。其他五部委也就维护房地产行业的平稳运行及发展进行表态，后续或将出台一系列政策来维稳。 从近期地产融资端放松、各地首套房利率下调及限购边际改善的情况来看，预计后续地产政策将逐渐放松。由此可见，房地产产业链底部或将趋于明朗，与基建协同发力，稳定中国经济的发展。“稳增长”作为2022年全年主基调，国家多部委联合表态，房地产底部拐点或将显现，消费建材具有较大弹性，景气度有望大幅回升，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑；基建产业链方向明确，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材、旗滨集团、福莱特、光威复材、中复神鹰。 本周行情回顾 本周（2022年3月14日—3月18日）建材指数微跌0.16%，沪深300指数下跌0.94%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.78个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.59%，建筑材料指数下跌9.04%，建材板块跑赢沪深300指数3.55个百分点。 近一年来，沪深300指数下跌15.65%，建筑材料指数下跌13.56%，建材板块跑赢沪深300指数2.09个百分点。 板块数据跟踪： 水泥：截至3月18日，全国P.O42.5散装水泥均价477.26元/吨，环比上涨0.85%；全国熟料库容比50.61%，环比上升1.58%；水泥-煤炭价差为279.66元/吨，环比上涨8.86%。 玻璃：截至3月18日，全国浮法玻璃现货均价2229.78元/吨，环比下降141.57元/吨，跌幅为5.97%；光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比持平； 浮法玻璃库存为5372万重量箱，环比增加300万重量箱，涨幅5.91%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为36.48元/重量箱，环比下降13.56%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.64元/重量箱，环比下降4.2元，降幅为9.37%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为49.97元/重量箱，环比下降4.93元/重量箱，降幅为8.97%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.31元/重量箱，环比微涨0.04%。 玻璃纤维：截至3月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9550-10000元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8600-9050元/吨，环比持平。电子纱价格进一步下探，主流价在9500-10000元/吨不等，环比跌幅为5%。 碳纤维：截至3月18日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比下跌1.36%；全国碳纤维库存为13吨，环比上升8.33%；碳纤维企业开工率为68.07%，环比下跌1.88%； 碳纤维毛利为57266.67元/吨，环比下降244.44元/吨，跌幅为0.43%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严。 1、市场行情每周回顾：本周微跌0.16%，跑赢沪深300指数 1.1、行情：本周建材板块微跌0.16%，跑赢沪深300指数0.78个百分点 本周（2022年3月14日—3月18日）建筑材料指数微跌0.16%，沪深300指数下跌0.94%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.78个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.59%，建筑材料指数下跌9.04%，建材板块跑赢沪深300指数3.55个百分点。近一年来，沪深300指数下跌15.65%，建筑材料指数下跌13.56%，建材板块跑赢沪深300指数2.09个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.78个百分点（%） 图2：近三个月，建材行业表现明显优于大盘 图3：近一年，建材行业跑赢大盘2.09个百分点 细分板块来看，本周建材子行业仅有玻璃制造录得正收益，涨幅为3.27%；其余子板块均为下跌，跌幅靠前的有：碳纤维、水泥制造、管材，跌幅分别为：-5.34%、-2.6%、-1.4%。 图4：建材子行业仅有玻璃制造录得正收益，其余子板块均下跌，碳纤维跌幅靠前 个股方面，本周涨幅前五的公司为：耀皮玻璃（+17.12%）、顾地科技（+9.86%）、三峡科技（+9.4%）、韩建河山（+7.08%）、普利特（+5.38%）；跌幅前五的公司为：奇德新材（-6.04%）、瑞泰科技（-7.52%）、华新水泥（-8.46%）、光威复材（-9.33%）、金圆股份（-10.35%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.8，PB为2.00 截至2022年3月18日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.8倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为2倍，位列A股全行业倒数第十三位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.8倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为2倍，位列A股全行业倒数第十三位 2、水泥板块：全国均价小幅上涨，盈利持续修复 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在华东、华中地区，价格回落主要在北京、太原、贵阳、西安等地 截至2022年3月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为477.26元/吨，环比小幅上涨0.85%，同比上涨17.55%。涨价区域集中在华东、华中地区，幅度为10-50元/吨不等；东北、华北、西南、西北地区出现价格回落，北京、太原、贵阳、西安等地价格下调幅度达5-30元/吨不等。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比小幅上扬 图9：本周全国熟料库存环比上升1.58个百分点 图10：本周东北地区水泥价格环比下降0.35% 图11：本周东北地区熟料库存保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比下降1.55% 图13：本周华北地区熟料库存环比小幅上涨 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.71% 图15：本周华东地区熟料库存环比小幅上涨 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比大幅上涨6.75% 图19：本周华中地区两湖熟料库存环比上涨，河南下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下降0.85% 图21：本周西南地区贵州、云南熟料库存均环比上涨 图22：本周西北地区水泥价格环比下降0.46% 图23：本周陕西熟料库存环比上涨13.33个百分点 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年3月18日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1520元/吨，环比减少144元/吨，跌幅为8.65%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1520元/吨，环比下跌8.65% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨8.86% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨6.72% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨3.57% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨12.06% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨6.56% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨20.78% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨7.74% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨6.31% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货均下跌，库存持续累库 现货价格下跌。截至3月18日，浮法玻璃现货价格为2229.78元/吨，环比下跌141.57元/吨，跌幅为5.97%。 期货价格下跌。截至3月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1908元/吨，环比下降106元/吨，跌幅为5.26%。期货贴水321.78元/吨，跌水幅度缩小。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌5.97% 图34：本周玻璃期货价格环比下降5.26% 库存持续累库。截至3月17日，全国浮法玻璃库存为5372万重量箱，环比增加300万重量箱，涨幅为5.91%。重点八省库存为4207万重量箱，环比增加209万重量箱，涨幅为5.23%。 图35：全国及重点八省浮法玻璃库存持续累库，环比增长5.91%和5.23% 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格保持平稳 现货价格保持平稳。截至3月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.5元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格微跌，期货下跌，库存持续累库，开工负荷率继续回升 现货价格微跌。截至3月18日，全国重质纯碱现货平均价格为2825元/吨，环比下降3.57元/吨，跌幅为0.13%。 期货价格下跌。截至3月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2473元/吨，环比减少132元/吨，跌幅为5.07%。期货贴水352元/吨，贴水幅度增大。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比微跌0.13% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌5.07% 库存持续增加，开工率继续回升。截至3月17日，全国纯碱库存为134.67万吨，环比上升5.97万吨，涨幅为4.64%；纯碱开工负荷率为87%，相较上周上涨1%。 图42：本周纯碱库存环比上涨4.64% 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比增加1% 图45：当前纯碱开工率已经回升至高位 3.3.2、石油焦价格持续上涨，重油价格小幅回落，工业天然气价格环比持平 石油焦价格持续上扬，重油价格小幅回落，天然气价格保持稳定。截至3月18日，全国石油焦平均价格为4943.75元/吨，环比增长79.69元，涨幅为1.64%；全国重油平均价格为5455元/吨，环比减少87.5元/吨，跌幅为1.58%；全国工业天然气价格为3.31元/立方米，环比基本持平。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨1.64% 图47：本周全国重油平均价环比下降1.58% 图48：本周全国工业天然气价格环比基本持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至3月18日，玻璃-纯碱-石油焦价差为36.48元/重量箱，环比下降5.72元/重量箱，跌幅为13.56%；玻璃-纯碱-重油价差为40.64元/重量箱，环比下降4.2元/重量箱，跌幅为9.37%；玻璃-纯碱-天然气价差为49.97元/重量箱，环比下降4.93元/重量箱，跌幅为8.97%。 图49：本周浮法玻璃盈利性环比下跌 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差好于大多往年同期 图52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于往年同期 光伏玻璃盈利持续修复。截至3月18日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为98.31元/重量箱，环比微涨0.04%，盈利持续修复，但当前价差仍明显低于往年同期。 图53：本周光伏盈利能力持续修复，环比微涨0.04% 图54：当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期