电气设备行业周报：核心成长引领，后周期、新技术超越

周观点：核心成长引领，后周期、新技术超越 （1）新能源汽车：从长期看，这一轮行业向上周期是从1-10的机会，属于行业生命周期中最好的一段；从中期看，行业向上周期已经进入第三阶段，分析的重点在供给端；从短期看，产业链矛盾最大的阶段即将过去，上游碳酸锂价格即将确认高点，下游涨价即将理顺，行业成长环境将趋好，看好这一轮反弹。从反弹的节奏看，当升科技等核心成长公司通过1-2月数据确认了一季度超预期的业绩，有望引领上涨；从特斯拉、亿纬锂能等公司布局看，储能等后周期、4680等新技术有望加速发展，从而带来向上的弹性。我们认为，未来一两个月行业成长环境将边际转好，应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益； （b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，容百科技等公司受益。 （2）光伏：从1-2月经营数据看，通威股份等核心成长公司一季度业绩有望超预期。短期硅料价格的上涨已经对下游有一定的负反馈，后续等待产能持续释放； 未来一年看，分布式光伏等新领域拓展超预期，未来光伏高效电池等新技术拓展超预期。我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益。 （3）风电：运达股份等核心成长公司加强区域布局来夯实其第一梯队的位置； 产业链产品招标价格已经到了相对底部区间；2022年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 储能深度系列报告（二）：产业链龙头乘风起航 从地位角度看：新型储能是清洁能源，社会进步的支柱，政策驱动国内外储能行业高速发展。从发展阶段看：国内储能是从0-1的发展阶段，电网/发电侧在商业模式层面有一定提升空间。储能产业链日渐成熟，建议从价值量、业绩增速、储能收入占比、行业壁垒及集中度等角度考虑。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：第2批目录电池配套：LFP占比75%新能源汽车公司：亿纬锂能发布首次回购公司股份的公告光伏行业层面：天津、四川发布可再生能源发展十四五规划光伏公司层面：通威股份发布2022年1至2月产销经营快报 风能行业层面：1-2月风电项目招标总规模为5788.1MW、12家整机商中标 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧 1.储能深度系列报告（二）：产业链龙头乘风起航 储能行业东风已至，产业链龙头蓄势待发。从地位角度看：新型储能是清洁能源，社会进步的支柱，政策驱动国内外储能行业高速发展。从发展阶段看：国内储能是从0-1的发展阶段，电网/发电侧在商业模式层面有一定提升空间。储能产业链日渐成熟，建议从价值量、业绩增速、储能收入占比、行业壁垒及集中度等角度考虑：（1）从价值量角度看，电池和储能变流器环节成本占比较高，阳光电源等公司受益；（2）从业绩增速看，短期重视海外家储，中长期关注电力储能打开储能增长的二次曲线；（3）从储能收入占比来看，储能收入占比高、弹性好的公司包括电池领域的鹏辉能源、派能科技，变流器领域的德业股份，系统集成领域海博思创；（4）从行业壁垒角度，储能电池对循环寿命要求高，目前宁德时代等龙头的磷酸铁锂电芯具备性价比优势； （5）从行业集中度角度考虑，储能电池领域集中度高，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等企业规模优势显著。 储能电池：短期差异化竞争发挥各自优势，中长期持续考验技术和成本。储能电池从规模量级上，是从0-1发展的阶段，量小所以其毛利率相对较高，宁德时代的储能电芯毛利率高于动力电芯。中长期看，规模化降本后成本将是重要竞争要素。头部电池厂一体化布局完善，后期成本优势相对显著，有助于在需求量增速高、成本控制要求高的电力储能领域占据核心位置。户用储能、便携式储能等虽整体规模较小但利润率高，派能科技、鹏辉能源等专注于这一领域，在对产品的设计、理解以及渠道方面有一定先发优势。钠电池随着产业链逐渐成熟，有望凭借其低成本优势在大储能领域逐步应用。 储能变流器：品质要求高，影响电池寿命。国内变流器厂商在全球市场份额高、竞争力较强。大储能领域，阳光电源的核心优势体现在：（1）全产业链自主研发布局，（2）渠道优势，光伏客户与储能客户有一定重叠性。家庭/便携储能领域，固德威布局最早，目前规模在国内领先，德业股份发展迅速，华宝新能在便携式储能领域有一定先发优势。 储能系统集成&产业链延伸：参与方多元，需兼顾渠道与技术。系统集成：国内装机规模排名靠前的系统集成商中，除阳光电源和海博思创外，主要是来自电力行业的企业，他们的优势是更加了解电网运行特点，在下游招投标渠道方面有一定优势；林洋能源选择与头部电池企业合作探索储能电站。产业链延伸：宝光股份旗下宝光智中专注于电网储能辅助调频业务等，在电力市场项目经验丰富；青鸟消防布局储能消防市场，优势在于拥有自研芯片，强化感温、感烟、气体探测等方面技术；英维克提供优质温控，公司深耕温控行业多年，推动行业从风冷到液冷的技术升级，在同类产品中市占率领先；星云股份与宁德时代等电池龙头创办时代星云深度合作，业务覆盖储能各个细分市场。 2.新能源汽车板块：氢氧化锂涨价、镍和电解液等降价 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（3月14日至3月18日）：氢氧化锂价格环比上涨1.87%、碳酸锂价格环比上涨0.20%，电解钴价格环比下降1.49%，电解液价格环比下降3.70%、三元前驱体、三元正极、磷酸铁锂正极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液、人造石墨、动力电池电芯价格环比持平 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/18 rPpPoOnPbR8Q6MsQnNoMoMfQqQsRjMnPmM9PmOoMNZpPtNxNmMrR 图1：氢氧化锂价格环比上涨1.87%、碳酸锂价格环比上涨0.20% 图2：电解钴价格环比下降1.49% 图3：三元前驱体、三元材料价格环比持平 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平 图7：电解液价格环比下降3.70% 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻:第2批目录电池配套：LFP占比75% 【第2批目录电池配套：LFP占比75%】3月8日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第2批)，共有28款新能源乘用车入选。其中，LFP电池车型有21款，占比75%，三元电池车型6款，无钴锂电池车型1款。在本批目录中，新能源乘用车LFP电池的配套占比从2022年第1批的55%提升至75%，表明LFP电池在新能源乘用车市场进一步升温，为LFP电池在2022年实现装机电量进一步增长打下基础。（高工锂电：http://u6.gg/k5gqf） 【总投资100亿，永太新能源材料产业园项目落户浙江临海】3月11日，永太新能源材料产业园项目正式签约落户浙江临海，该项目总投资超100亿元，将围绕新能源材料构建锂电材料一站式供应基地。按照永太科技的规划，未来3年内公司锂电池材料主要产品将形成固态六氟磷酸锂年产能8000吨，液态六氟磷酸锂年产能67000吨；固态双氟磺酰亚胺锂年产能900吨，液态双氟磺酰亚胺锂年产能67000吨。 （鑫椤锂电：http://u6.gg/k5gsn） 【欣旺达120亿项目落地】3月11日，欣旺达方面正式与珠海市人民政府签署项目投资协议，双方将在珠海建设动力电池基地项目，预计占地约800亩，总投资120亿元，完成建设后，将达到年产动力电池和储能电池30GWh的产能。（连线新能源：http://mtw.so/6uGDsv） 【再投资80亿元，欣旺达动力电池项目落户什邡】欣旺达计划在什邡市辖区内投资建设“欣旺达什邡动力电池和储能产业生产基地项目（暂定）”，项目计划总投入80亿元，建设20GWh动力电池及储能电池生产基地。（鑫椤锂电：https://dwz.date/fp38） 【国轩高科拟瑞士上市】国轩高科将筹划境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市，募集资金将主要用于国际化产业布局。 国轩高科计划在欧洲、北美、亚洲等海外市场加大动力电池产能建设和配套产业建设，建设新一代一流的动力电池生产线，快速实现海外市场布局。（高工锂电：https://dwz.date/fp35） 【远景动力获奔驰大单】3月16日，德国梅赛德斯-奔驰宣布同远景科技集团旗下电池科技公司远景动力达成战略合作：远景动力将为奔驰新一代豪华纯电SUV明星车型EQS和EQE提供高品质、高安全性和零碳的动力电池产品。（连线新能源：http://mtw.so/5E396P） 【业内首条全固态电池生产线将至】韩国电池制造商三星SDI已经开始建立业界第一条全固态电池试点生产线。三星于14日宣布，在其位于水原京畿Yeongtong-gu的研究所所在地，全固态电池试验线破土动工，占地面积约为6500平方米。三星SDI正在开发一种以硫化物为基础电解质的固态电池，与基于聚合物氧化物的电解质相比，这种电解质在扩大生产规模和充电速度方面具有优势。三星SDI已经获得了硫化物电解质材料的设计和专利，并已进入技术验证阶段。全固态电池含有固体电解质，降低起火风险，同时也有很高的能量密度。（连线新能源：http://mtw.so/6glU7p） 【900辆氢能车，天津能源发展“十四五”规划发布】2022年3月11日，天津市发改委发布《天津市能源发展“十四五”规划》。规划指出，拓宽可再生能源消纳途径，鼓励可再生能源电力就地制氢、制冷、供热等，实现灵活转化利用。规划要求，打造氢能应用示范中心，累计推广物流车、叉车、公交车等氢燃料电池车辆900辆以上。 到2025年，基本构建技术、产业、应用融合发展的氢能产业生态圈。（氢智会：http://u6.gg/k5gst） 【2022年1月国内新能源汽车市场上险销量和动力电池分析】2022年1月国内新能源汽车销售322,061辆，同比增长109.6%，环比下滑38.0%；动力电池装机 14,483m Wh，同比增长114.6%，环比下滑45.5%，单车平均带电量45kWh。1月新能源汽车市场中纯电乘用车销量占比74.7%，插电乘用车销量占比22.2%，商用车销量占比3.1%； 动力电池装机量方面，纯电乘用车装机量占比80.7%，插电乘用车装机量占比10.5%，商用车装机量占比8.8%。（鑫椤锂电：http://mtw.so/61jAPv） 【又一造车新势力将上市】3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑汽车”）向港交所提交上市申请书。零跑汽车计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、提升品牌知名度等方向。（连线新能源：https://dwz.date/fp33） 【储能电站开启GWh时代】2022年以来，国轩高科、宁德时代等公司陆续发布了建设规模在GWh级别的项目。可以看出，随着储能市场蓬勃向上，电化学储能电站规模由MWh向GWh级别跃升 ， 呈集中式 、 大型化发展趋势 。（ 高工锂电 ：https://dwz.date/fp36） 【德国家庭储能爆炸，储能安全问题逐渐浮现】截至2020年底，德国的家庭电池储能总容量达到2.3GWh，家庭安装的电池系统的平均规模也从2019年的8kWh增加到2020年的8.5kWh。储能安全问题已经直接与与住户人身财产安全相关联。SENEC官网显示，SENEC电池储能产品采用的是“三星SDI高功率密度免维护锂电池”，产品资料简介显示，SENEC.Home V3 hybrid储能容量有4.5 kWh和9kWh两种规格。 （连线新能