高空作业平台高景气扩张，联手蚂蚁助力轻资产开拓

1-2月高空作业平台收入翻倍增长，行业维持高景气。公司1-2月实现营收3.4亿元，同增超60%，其中战略重心业务高空作业平台板块收入1.4亿元（营收占比已达42%），同比大增119%。在去年高基数、今年经济下行压力加大背景下，公司营收依然实现快速增长、出租率同比稳中有升、出租价格环比平稳，一方面彰显高空作业平台行业整体需求较强，渗透率持续提升，另一方面也显示公司业务承接能力优异。高空作业平台应用场景丰富，覆盖“基建+制造业+地产”、“新建+存量”多领域各设施的高空作业需求，如物业维护修缮、设备安装、建筑装修等，受当前地产周期波动影响小，经营风险分散。目前我国高空左右平台总保有量/人均保有量仅约为美国的29%/7%，未来潜在提升空间大，在建筑等行业“机械替人”趋势下，行业有望持续高景气，公司作为建筑机械租赁龙头，有望展现优异成长性。 6亿定增获受理，如若顺利完成将强化增长动力。近期证监会受理公司募资6亿元的非公开发行A股股份申请材料，截至2021Q3末，公司在手现金约0.6亿元，资产负债率为58%，若后续顺利发行，则公司资金实力有望大幅增强，促高空作业平台保有量持续提升。根据草根调研数据，建筑设备租赁商向上游设备生产商采购设备最少可支付总货款20%作为首付，剩余货款可在后续几年逐年定期支付。我们假设公司6亿定增资金都部于发展高空作业平台业务，平均每台价格10万元，则在20%首付假设下公司可最多购买3万台高空作业平台，为2021年底公司高空作业平台管理规模4.7万台的64%，因此如若此次定增顺利发行，公司全年规模增长动力有望进一步强化。 联手蚂蚁链打造工程机械可信终端T-box，助力轻资产运营模式开拓。据公司官微，公司联手蚂蚁科技发布工程机械可信终端T-box赋能行业，其核心为基于区块链技术的蚂蚁链MaaS可信模组，致力于实现作业车轨迹、总里程数、连续开工时长等运行数据即时上链，数据源头可信且具备不可篡改性，可较好反映设备是否运营及维护良好。可信终端的应用，一方面可以提升租赁企业获取融资、办理设备保险、开拓第三方资产管理等业务时的数据可信度，减少资方对运营方信息不对称顾虑，助力公司轻资产化运营模式开拓；另一方面也对公司二手设备处理（残值测算），以及引领行业维修保养标准体系建设提供重要支撑。 投资建议：我们预测2021-2023年公司归母净利润分别为4.9/6.5/8.5亿元，同增50%/33%/32%，EPS分别为0.54/0.72/0.95元，2020-2023年CAGR为38%，当前股价对应PE为22/16/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：主要设备出租率下行风险；行业竞争加剧致租金下降风险；定增推进不及预期风险等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）