新冠疫苗未来如何演绎？短期看序贯加强预防重症，长期看常规接种预防感染

www.hczq.com@2021华创版权所有www.hczq.com@2021华创版权所有华创证券医药团队2022-03-19新冠疫苗未来如何演绎？短期看序贯加强预防重症，长期看常规接种预防感染 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。核心观点22021年是新冠疫苗接种高峰，业绩释放之后，Moderna、BioNTech以及国内新冠疫苗公司的表观估值显著低于其他类型疫苗公司。当前，新冠疫情仍在全球范围内反复肆虐，新突变株不断出现，新冠疫苗并非短期一过性需求。我们认为未来新冠疫苗主要有2种情景：•1）短期来看，国内新冠疫苗有望全面推行加强针，尤其是异源序贯接种。•2）长期来看，新冠病毒已经成为人类呼吸道的常驻病毒，新冠疫苗可能成为每年都需要接种的常规疫苗。重点关注：已获批和即将上市的序贯接种的疫苗品种•国内：沃森生物、复星医药、智飞生物、丽珠集团、三叶草生物、康希诺等•海外：Moderna、BioNTech等 国内新冠加强针有望加速推进，首选异源序贯接种长期来看，新冠疫苗可能需要每年常规接种投资建议010203第一部分 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。Omicron传染性强，疫情防控压力上升4Omicron突变株传染性更强，海外各国感染人数远超Delta等突变株疫情。近期受Omicron毒株输入传播影响，国内新冠新增病例数迅速增加，呈现出多点散发态势，防疫压力较前期大幅上升。而当前国内加强针接种比例仍然较低，比例仅为38.4%，急需加速推进加强针接种。资料来源：Our world in data，华创证券05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021/12/12021/12/162021/12/312022/1/152022/1/302022/2/142022/3/184.8%87.4%87.7%87.9%74.3%74.4%74.5%77.9%80.5%84.0%85.1%85.5%2.6%3.4%4.6%6.7%8.4%22.9%31.8%38.4%0%20%40%60%80%100%2021/11/52021/11/252021/12/152022/1/42022/1/242022/2/13至少接种1针完全接种接种加强针┃中国新冠新增病例数┃中国新冠疫苗接种情况 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。加强针显著降低重症和死亡率5尽管在Omicron出现后，疫苗对感染的防护力大幅下降，但是对于防止重症和死亡仍有很好的效果。据美国CDC统计，完全接种疫苗的群体中感染率和死亡率相比未接种疫苗的群体显著降低。资料来源：CDC，华创证券┃美国2021.4-2021.12不同疫苗接种群体中新冠确诊和死亡的发生率变化 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。香港VS 新加坡6自2022年2月初以来，香港爆发了omicron疫情。3月16日，香港单日新增新冠确诊病例21650例。自3月1日以来每日新增死亡病例均超过170例，最高294例，截至3月16日累计死亡达4923人。新加坡和香港均为亚洲城市，人口规模（香港740万人、新加坡585万人）和经济水平类似，新加坡的omicron疫情数据具有参考意义。从疫苗接种比例和接种次数上看，新加坡具有优势。目前，新加坡7天滚动日新增感染人数在1.2-1.6万人水平，日新增死亡数最高18例，相比感染人数处于较低水平。资料来源：Our world in data，Wind，华创证券80.56%91.39%87.89%76.40%62.73%68.45%89.97%85.48%64.74%55.41%21.62%66.47%38.41%28.42%17.56%0%20%40%60%80%100%香港新加坡中国内地美国世界至少接种1针完全接种接种加强针┃部分地区疫苗接种情况（2022年2月25日）┃香港与新加坡近期每日新发病例数及死亡数对比（人）050100150200250300010000200003000040000500002022/1/12022/1/112022/1/212022/1/312022/2/102022/2/202022/3/22022/3/12新发病例香港新发病例新加坡死亡病例香港死亡病例新加坡 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。部分国家已启动特定人群第四针加强接种7国家初始接种第三针第四针适用人群距第三针接种时间美国2020.12.112021.8.132021.10.25中重度免疫功能低下，接种mRNA疫苗12岁+3个月以上巴西2021.1.172021.9.152021.12.20免疫功能低下的人群4个月以上以色列2020.12.202021.8.12022.1.260岁以上及医护工作者等高风险人群4个月以上智利2020.12.242021.8.102022.1.102022.2.8免疫功能低下55岁以上6个月以上瑞典2021.1.3/2022.2.1480岁以上及居住养老院或居家护理的人群4个月以上法国2020.12.272021.1.262022.3.1480岁以上3个月以上资料来源：Our world in data，华创证券已有多个国家启动了特定人群的第四针加强针接种，包括美国、以色列、智利等。这些国家接种疫苗的比例在70%以上，完全接种的比例在65%-90%，接种加强针的人数比例为29%-77%。77%84%72%93%77%80%65%74%66%90%75%78%29%32%56%77%50%53%0%20%40%60%80%100%美国巴西以色列智利瑞典法国至少接种一针完全接种接种加强针┃当前启动第四针加强针的国家疫苗接种安排及前三针接种情况 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。以色列第四针加强针接种比例迅速提高8以色列自2022年1月2日开始为60岁以上及医护工作者等高风险人群接种第四针，当前在60岁以上的各年龄层中接种第四针比例提升迅速。资料来源：以色列卫生部，华创证券┃以色列接种第四针加强针后新冠传染R值变化┃以色列不同年龄层疫苗接种比例（%）0.00.51.01.52.02.53.02020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/120.3.14首次封锁20.4.19部分开放20.5.27完全开放20.9.18第二次封锁20.10.18开始解除20.12.27第三次封锁20.12.20接种疫苗21.1.10第二针21.2.7开始解除21.8.1第三针22.1.2第四针21.11.1允许游客进入2565.589.385.789.190.691.192.890.990.884.417.554.478.176.981.984.586.389.889.48981.714.345.654.459.466.772.980.285.983.476.10.10.61.62.65.230.248.951.149.30204060801005-1112-1516-1920-2930-3940-4950-5960-6970-7980-8990+第四针加强针第三针加强针完全接种至少接种一针21.11.27封锁边境 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。高风险人群第四针接种获益显著9资料来源：YinonM.Bar-On et al., Protection by 4th dose of BNT162b2 against Omicron in Israel，华创证券┃接种三针或四针疫苗的人群感染风险┃接种三针疫苗相比接种四针疫苗感染率一项在以色列60岁以上的人群中的研究表明，高风险人群第四针接种获益显著。该研究的对象是113.87万60岁以上符合接种第四针加强针的人群，在研究开始前未感染新冠，仅接种过BNT162b2疫苗，自2021年7月30日之后接种第三针，其中部分受试者自2022年1月3日接种了第四针加强针。对不同接种情况的人群感染率和重症发生率进行统计。结果显示在接种疫苗12天后，感染率及重症发生率比仅接种三针疫苗明显下降。辉瑞已经准备向FDA提交第四针加强针数据，此外也正在研究一种能预防所有新冠病毒变种的疫苗，在预防住院和重症之外，提高预防感染的效果。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。智利数据显示国内急需推动序贯加强针10智利主要接种灭活疫苗，有77%的人群接种了加强针。但面对Omicron的流行，确诊病例和死亡率不断上升。据统计，当前智利完全接种疫苗人群的新冠的死亡率已经逐渐接近未接种或未完全接种人群。智利接种加强针的人群新冠死亡率也在抬升，智利自2022年1月开始积极推动第四针加强针接种。资料来源：Our world in data，华创证券┃智利接种不同次数疫苗人群中的新冠死亡率┃智利不同种类疫苗的接种剂量 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。中国序贯接种相关政策112022年2月19日，国务院联防联控机制召开的新闻发布会上，国家卫生健康委疾控局副局长吴良介绍当前已开始部署序贯加强免疫接种。序贯接种指间隔接种（交替接种）不同技术路线的同种疫苗。接种对象需满足四个条件：•第一，此次序贯加强免疫的接种对象是18岁以上人群。•第二，接种对象需满足已完成2剂次灭活疫苗接种的条件，且这2剂次接种的是国药中生北京公司、北京科兴公司、国药中生武汉公司的新冠病毒灭活疫苗。•第三，要全程完成2剂次灭活疫苗接种，且接种间隔不能短于6个月。•第四，接种对象没有进行过加强免疫，也就是没有打第3针