日本央行在今天的会议上维持了货币政策不变，维持当前短期和长期政策利率分别为-0.1%和0%左右。距离黑田行长的任期还有一年，市场开始猜测可能的政策正常化，例如退出负利率政策、扩大 10 年期日本国债收益率目标的范围（±25 个基点）以及改变目标为五年期日本国债收益率。然而，由于实现 2% 通胀目标的希望渺茫，政策正常化只有在副作用超过低利率的宽松效应时才有理由。讨论的主要副作用包括日本国债市场功能恶化、对银行利润和金融中介的不利影响以及日元过度疲软。我们认为这些副作用不足以扭转当前的宽松措施。目前还不清楚收益率曲线的向上移动或变陡将如何减轻副作用。因此，我们认为，即使在黑田东彦于 2023 年 4 月卸任后，日本央行也几乎没有动力引领政策正常化。即使某些副作用在未来几年变得更加显着，货币政策的逆转也需要政府从根本上重新审视经济政策框架，这严重依赖于以 2% 通胀目标为目标的激进货币政策。
