舍得酒业发布2021年年报，实现收入49.69亿元，同比增长83.8%，净利润12.71亿元，同比增长109.25%；其中Q4实现收入13.62亿元，同比增长44.9%，净利润2.80亿元，同比增长0.07%，符合市场预期。报告中指出，舍得酒业实现“舍得+沱牌”双轮驱动，中高档酒/低档酒/玻瓶实现收入38.74/7.03/3.57亿元，同比增长82%/219%/7%，低档酒显著的高增长得益于沱牌系列的放量；从品牌口径上看，估计酒类业务中舍得/沱牌/超高端/老酒收入占比71%/20%/6%/2%，其中：舍得系列：预计实现收入35亿元左右，同比增长70%+，其中品味/智慧+水晶/舍之道等在舍得系列中占比为60%/25%/15%。沱牌：2021年为沱牌的复兴之年，我们推测沱牌系列实现收入9-10亿元，同比增长260%+，其中预计核心产品（复刻版、T68、六粮等）/老产品（百年沱牌、金奖沱牌等）/定制酒占比50%/18%/32%，沱牌在公司优势市场拥有足够的品牌力及客户基础，当前沱牌新的激励及考核措施已到位，随着供给端跟进及招商逐步铺开，2022年六粮和定制酒有望成为最大看点。报告中指出，次高端升级下毛利率改善，积极投放费用维护品牌势能。2021年公司酒类毛利率同比减少0.56 pct，主要因为低毛利的低档酒占比提升所致，而各档次酒毛利率均有提升（中高档/低档酒毛利率同比增加1.01/8.13 pct）。2021年销售费用率同比减少2.23 pct，我们认为主要系规模效应，绝对值上营销投入仍增长63%，其中广告/营销人员薪酬同比增长59%/94%。舍得全国化的品牌力正逐步加强，此时正是高举高打之时，未来品牌势能充分释放，利润端将具备充分弹性。报告中指出
